Goldpreis: Skepsis wächst – Smart Money zieht sich zurück

Der Goldpreis läuft unter erhöhter Volatilität weiter seitwärts. Auffällig ist, dass sich jetzt eine wichtige Händlergruppe am US-Terminmarkt von Long-Positionen trennte.

Goldpreis-Entwicklung

Der Goldpreis bewegt sich weiter in der seit Monaten bekannten Bandbreite. Kurzfristig ist die Volatilität der Kursentwicklung wieder deutlich gestiegen – insbesondere in der vergangenen Woche. Marktbewegende Nachrichten fehlen. Auch der Alaska-Gipfel brachte keine Veränderung der geopolitischen Lage. Somit bleiben klare Marktsignale aus, die Risikoneigung an den Finanzmärkten steigt und Gold pendelt weiter oberhalb von 3.300 US-Dollar seitwärts.

CoT-Daten

Allerdings gibt es durchaus interessante Entwicklungen am US-Terminmarkt. Deshalb analysieren wir zunächst die aktuellen CoT-Daten mit den Positionen der größten Händlergruppen im US-Geschäft mit Gold-Futures per 12. August 2025.

Gegenüber der Vorwoche sank die Netto-Short-Position der „Commercials“ um 2,6 Prozent auf 263.065 Kontrakte. Auf der Gegenseite nahm die Netto-Long-Position der „Großen Spekulanten“ um 3,2 Prozent ab auf 229.485 Kontrakte.

Betrachtet man die Untergruppen, so fällt eine Sache auf: Die eigentlichen Goldverwerter „Prod/Merch/Proc/User“ in der Gruppe der Commercials (darunter Minen, Großhändler, Schmuckfabrikanten, Raffinerien) haben ihre Long-Positionen stark zurückgefahren (nur noch 9.324 Kontrakte). Darin sind womöglich Zweifel an einem anhaltend hohen Goldpreis zu entdecken. So niedrige Long-Positionen in dieser Untergruppe waren zuletzt im Dezember 2024 festzustellen. Diese Händlergruppe wird auch als „Smart Money“ bezeichnet, weil sie auf dem physischen Goldmarkt als besonders gut informiert gilt.

Open Interest

Wenig Veränderung gab es zuletzt beim Open Interest, also die Summe aller offenen Gold-Kontrakte (100 Unzen) an der COMEX. Dieser sank gegenüber Vorwoche um 0,8 Prozent auf 446.152 Kontrakte. Bis zum Handelsschluss am Freitag ging es noch einmal um 0,4 Prozent nach unten auf 444.547 Kontrakte.

Allerdings ergibt sich hier im Vorwochenvergleich eine Zunahme um 9 Prozent, nachdem der Open Interest am Freitag vor einer Woche stark eingebrochen war. Shortseller waren im Wirrwarr um Gold-Zölle kurzfristig aus ihren Positionen geflohen: Goldpreis-Chaos am Freitag: Händler flüchteten aus Short-Positionen

Die Lage hat sich nun wieder stabilisiert. Aber es gab bislang noch keine offizielle behördliche Bestätigung, dass Goldbarren tatsächlich von Importzöllen ausgenommen sind – wie Donald Trump es angekündigt hatte.

Gold-Optionshandel

Im Handel mit Gold-Optionen stieg der Open Interest gegenüber der Vorwoche um 3 Prozent auf 795.266 Optionen. Dabei stieg das Put/Call-Verhältnis auf 0,62. Das bedeutet, dass auf 100 Put-Optionen zuletzt 161 Call-Optionen kamen – nach 166 in der Vorwoche. Das heißt, der überwiegende Goldpreis-Optimismus in diesem Handelssegment ist gegenüber der Vorwoche leicht gesunken.

Goldpreis-Entwicklung

Der Goldpreis im US-Futures-Handel (Dezember-Kontrakt; am meisten gehandelt) schloss am Freitag mit 3.381 US-Dollar pro Unze. Das entspricht einem Rückgang von 2,8 Prozent.

Wie der Wochenchart (5 Minuten) anschaulich zeigt, verliefen die vergangenen Handelstage erneut recht volatil. Dabei wurde das Wochenhoch am 3.421 US-Dollar erreicht. Dagegen sank der Kurs am Donnertag zeitweise auf 3.378 US-Dollar.

COMEX-Goldlager

Werfen wir einen Blick auf die Goldlagerbestände an der COMEX per 15. August 2025. Hier nahm das Inventar gegenüber Vorwoche leicht zu um 50.000 Unzen auf 38,63 Millionen Unzen (Vorwoche: -130.000 Unzen).

Dabei stiegen aber die zur sofortigen Auslieferung an Kunden verfügbaren Gold-Bestände der Kategorie „eligible“ um 150.000 Unzen auf 17,32 Millionen Unzen. Alle Zahlen sind gerundet. Dieses Gold gehört Händlern – nicht den Bullion-Banken. Das bedeutet, es kann jederzeit von Kunden abgezogen werden.

Physische Deckung des COMEX-Goldhandels

Bei einem Open Interest von 444.547 Kontrakten handelten Futures-Trader Ende der vergangenen Handelswoche insgesamt 44,45 Millionen Unzen Gold in Form von Standard-Futures (100 Unzen pro Vertrag). Das heißt, der Gold-Futures-Handel an der COMEX war zuletzt mit 87 Prozent durch Lagerbestände gedeckt (Vorwoche: 94 Prozent). Der Rekordstand betrug am 10. April 2025 ganze 98 Prozent. Damals hatten Händler Zölle auf Goldimporte befürchtet und tonnenweise Gold in die USA eingeführt.

In den vergangenen Jahren war die physische Deckung des US-Gold-Futures-Handels deutlich geringer – teilweise nur 30 Prozent. Vom Börsenbetreiber wird diese Unterdeckung damit gerechtfertigt, dass nur ein Bruchteil der Futures-Verträge tatsächlich physisch abgewickelt wird. Das heißt, am Ende des Kontraktmonats schließen die Parteien ihre Positionen hauptsächlich per Barausgleich. Diesen Anteil kann man ebenfalls einer wöchentlichen Pflichtmitteilung entnehmen.

Auslieferungsanträge

So meldet die Börsenaufsicht CFTC für den laufenden Kontraktmonat August nun 29.711 Anträge auf physische Auslieferung von Gold. Das entspricht einer Menge von etwa 92 Tonnen. Innerhalb einer Woche kamen 3.096 „Delivery Notices“ hinzu. Im Juli waren es lediglich 12.010 Anträge (37 Tonnen). Der bisherige Rekordmonat war der Januar 2025 mit insgesamt 238 Tonnen an abgerufenem Gold (76.567 Anträge).

Goldpreis-Ausblick

Zunächst einmal deutet fallender Open Intest bei fallendem Goldpreis eine kurzfristige Bodenbildung an. Aber es bleibt dabei: der Goldmarkt wartet auf neue Impulse für den Goldpreis. Dass sich das „Smart Money“ in deutlichem Maße von Long-Positionen getrennt hat, verdeutlicht die verhaltenen Kurserwartungen. Allerdings konnten sich auch die Bären bislang nicht durchsetzen. Dennoch orientierte sich der Goldpreis aus charttechnischer Sicht zuletzt wieder stärker Richtung Süden.