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De-Hedging: Goldproduzenten kaufen weiter Gold

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18. März 2010

Wenn Goldminenbetreiber De-Hedging betreiben, dann stützt dies den Goldpreis. Im vierten Quartal 2009 wurden auf diese Weise noch einmal fleißig Vorwärtsverkäufe glattgestellt. Der positive Kurseffekt schwindet damit in Zukunft allerdings.

Jahrzehntelang sicherten sich Goldproduzenten mit dem so genannten Hedging gegen Goldpreisrisiken ab. Dabei wurde künftiger Gold-Output teilweise mehrere Jahre im Voraus auf Termin verkauft. Das rentiert sich in Zeiten kontinuierlich steigender Edelmetallkurse. In Phasen einer Goldhausse, wie aktuell, profitieren die Minenbetreiber mit großen Hedging-Positionen dagegen nicht vom Goldboom. Denn sie haben sich ja schon früher auf eine Lieferung zu meist deutlich geringerem Preis verpflichtet.

De-Hedging ist also weiter das Zauberwort für Goldproduzenten. Es bedeutet, dass die Bergbauunternehmen Terminverkäufe auflösen. Dazu müssen sie Gold am Markt kaufen.

De-Hedging trug zum steigenden Goldpreis in den vergangenen Jahren bei, genau wie das Hedging den Goldpreisverfall in den 80er- und 90er-Jahren beschleunigte.

Die Zahlen zum Gobal Hedge Book – sozusagen das Verzeichnis des durch Goldproduzenten auf Termin verkauften Goldes – sank im vierten Quartal 2009 noch einmal deutlich. Das geht aus einem aktuellen Bericht des Marktforschers GFMS für Société Générale hervor.

125 Tonnen Gold – mehr als 50 Prozent des Gesamtjahres 2009 – wurden in diesem Zeitraum noch einmal von den größten der Branche (unter anderem Barrick Gold und AngloGold Ashanti) per Saldo im Rahmen des De-Hedging angekauft. Der Durchschnittspreis stieg im Vergleich zum Vorquartal um 13 Prozent auf 1.047,63 Dollar.

Im Global Hedge Book sind damit aktuell nur noch netto 7,58 Millionen Unzen (235,74 Tonnen) Gold als offene Terminverkäufe (Futures und Optionen) verzeichnet. Der Höchststand lag im Jahr 2000 bei 3.064 Tonnen.

Der südafrikanische Produzent AngloGold Ashanti hat unter den Bergbauunternehmen mit 108 Tonnen die größte verbleibende Gold-Hedging-Position.

Welche Bedeutung hat das für den Goldpreis?

Goldproduzenten erwarten nach wie vor weiter steigende Edelmetallpreise. De-Hedging wird künftig einen immer geringeren, positiven Einfluss auf den Goldpreis haben, da die größten Positionen schon abgebaut sind.

Neue Goldreserve-Zahlen: 800 Kilo deutsches Gold verschwunden

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17. März 2010

Der aktuelle Bericht des World Gold Council offenbart einige Veränderungen in den Goldbeständen diverser Zentralbanken. Auch die deutschen Goldreserven sind betroffen. 800 Kilo sind abgeflossen. Russland und Venezuela haben aufgestockt.

Der World Gold Council (WGC) hat die weltweiten Goldreserven per März 2010 veröffentlicht. Demnach hat Russland seine Goldbestände seit Dezember 2009 um 33,3 Tonnen auf insgesamt 641 Tonnen vergrößert. Das Land schiebt sich damit vor die Niederlande (die auch 100 kg Gold mehr eingelagert haben) auf Platz 9 der größten Goldreservehalter nach der Zählung des WGC.

Venezuela hat nun 4,4 Tonnen Gold mehr in Reserve als drei Monate zuvor. Die dortige Zentralbank erklärte unlängst, man werde – genau wie Russland – Gold aus der heimischen Produktion aufkaufen.

Weitere bemerkenswerte Veränderungen?

Deutschland hat ganz unbemerkt 800 Kilo Gold „verloren“. Aktueller Wert: rund 21 Millionen Euro. Die Veränderung könnte im Zusammenhang mit der Ausgabe der neuen 20-Euro-Goldmünzen stehen. Eine Meldung über einen entsprechenden Goldverkauf an das Bundesfinanzministerium dürfte noch folgen.

Auch die Philippinen sind 300 Kilo Gold ärmer. Schweden hat eine Tonne mehr auf dem Konto. China legte 0,1 Tonnen zu. Bei Kasachstan stehen 4 Tonnen weniger Gold in den Büchern. Und Indonesien hat 1,4 Tonnen abgebaut.

Abb.: Internationale Goldreserven März 2010 (Top 40)
Rechte Spalte: Veränderung der Goldmenge gegenüber den Zahlen vom Dezember 2009; *BIZ = Bank für Internationalen Zahlungsausgleich; Quelle: World Gold Council / GFMS

Pressebericht: USA bereiten Militärschlag im Nahen Osten vor

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16. März 2010

Die schottische Ausgabe der britischen Tageszeitung The Herald berichtet über den Transport mehrerer Hundert bunkerbrechender Bomben von Kalifornien zum US-Militärstützpunkt Diego Garcia im Indischen Ozean. Die Vermutung: Ein möglicher Präventivschlag gegen den Iran wird vorbereitet. Wie würde der Goldpreis auf einen neuen Krieg im Nahen Osten reagieren?

„Final Destination Iran?“ („Endstation Iran?“) titelte der Sunday Herald Scotland in seiner gestrigen Online-Ausgabe. Darin berichtet die britische Tageszeitung, man habe Kenntnis von einem im Januar durch die US-Regierung unterzeichneten Vertrag über den Transport von zehn Munitions-Containern. Ziel: Die britische Insel Diego Garcia im Indischen Ozean.

„Entsprechend dem Ladungsverzeichnis der US Navy, sind darin 387 `Blu Bombs´ enthalten, die zur Zerstörung gepanzerter oder unterirdischer Bauten verwendet werden“, heißt es in dem Bericht.

Angriff auf den Iran?
Die Zeitung berichtet von Expertenaussagen, nach denen Bomben in Stellung gebracht würden, um die umstrittenen Nuklear-Anlagen des Iran anzugreifen. „Sie bereiten sich auf die totale Zerstörung des Irans vor“, zitiert Herald Scotland Dan Plesch, Director des Centre for International Studies and Diplomacy an der Universität von London. Er ist Co-Autor einer aktuellen Studie über die amerikanischen Vorbereitungen für einen Angriff auf den Iran. Pleschs Aussagen zufolge sind US-Bomber nun in der Lage, im Iran 10.000 Ziele innerhalb weniger Stunden zu attackieren.

Der Militärstützpunkt
Diego Garcia ist britisches Hoheitsgebiet, wird aber von den USA seit 1971 als Militärbasis genutzt. Die Insel war bereits Ausgangspunkt für die Angriffe auf den Irak in den Jahren 1991 und 2003.
Details des Lieferkontraktes hat Harald Scotland eigenen Angaben zufolge den Archiven der Transportfirma Superior Maritime Services entnommen.

Im Jahr 2007 berichtete der Sunday Herald über eine ähnliche Bewaffnung von US-Tarnkappenbombern auf der Insel. Wie die Zeitung erklärt, wurde die Meldung damals nicht bestätigt. Nun habe sich aber herausgestellt, dass die Informationen seinerzeit korrekt waren.

Der Goldpreis in früheren Krisen
Man kann davon ausgehen, dass neue geopolitische Krisen – wie ein Angriff auf den Iran – im aktuellen Goldpreis noch nicht enthalten sind. Doch die Auswirkungen auf den Kurs des Edelmetalls waren in vergangenen Nahost-Krisen ohnehin relativ begrenzt.

Die Militär-Aktion „Iraqi Freedom“ begann am 20. März 2003. In diesem Umfeld kam es zu keiner signifikanten Veränderung des Goldpreises.

Anfang August 1990, als der Irak nach Kuwait einmarschierte und US-Präsident Bush die Operation „Desert Shield“ einleitete, zog der Goldpreis innerhalb von 14 Tagen um 10 Prozent an. In den folgenden Wochen pendelte sich der Kurs jedoch wieder auf das Ausgangsniveau um 370 Dollar ein.

Am Tag des Beginns von Operation „Desert Storm“, am 17. Januar 1991, als die USA und deren Verbündete den Irak einem massiven Luftkrieg aussetzten, brach der Goldpreis sogar um 5 Prozent ein. In den Wochen zuvor waren keine bedeutenden Goldpreisausschläge zu erkennen.

Experten rechnen jedoch damit, dass im Falle eines Angriffs auf den Iran, der Ölpreis in die Höhe schießen könnte. Es wird erwartet, dass der Iran die Straße von Hormus blockiert. Sie stellt den wichtigsten Öltransportweg vom Nahen Osten nach Europa, in die USA und in Richtung Japan dar.

Geht den großen Händlern das Silber aus?

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15. März 2010

In den vergangenen sieben Tagen haben Investoren große Mengen Silber vom amerikanischen Silber-ETF iShares Silver Trust abgezogen. Rohstoff-Analyst Ted Butler glaubt, dass mit diesen physischen Beständen Nachfragelöcher an anderer Stelle gestopft wurden.

9.302 Tonnen Silber, diesen Lagerbestand meldete der weltweit größte Silber-ETF iShares Silver Trust (SLV) am Freitag. Innerhalb der vergangenen sieben Tage sind damit 174,33 Tonnen oder 5,6 Millionen Unzen Silber von Investoren abgezogen worden.

Als neutraler Beobachter würde man dies als deutlichen Rückgang der Investment-Nachfrage bei Silber interpretieren. Nicht so der bekannte amerikanische Rohstoff-Analyst Ted Butler.

„Hierbei handelt es sich nicht um eine typische Liquidierung. Keiner verkauft derzeit Silber in solchen Mengen. Dieses Silber ist abgeflossen, weil die Besitzer eine Umverteilung vornehmen“, so Butler in einem Interview mit KingWorldNews.

Zu diesen Parteien gehörten seiner Meinung nach unter anderem Händler an der Warenterminbörse COMEX, die das Silber benötigten, um Lieferverträge physisch zu bedienen. Weiteres Silber sei vermutlich an andere ETFs übertragen worden. Butler denkt an den Silber-Fonds der Schweizer Kantonalbank.

Goldreporter berichtet regelmäßig über das enorme Ausmaß von Vorwärtsverkäufen im Edelmetallmarkt durch große kommerzielle Händler. Solange Lieferverpflichtungen (Futures/Optionen) mit dem Abschluss neuer Verträge vermieden werden können, macht sich dieser Umstand kaum im Preis des Edelmetalls bemerkbar. Wenn die Käufer jedoch zunehmend auf physische Auslieferung bestehen, dann kann das Angebot sehr schnell zur Neige gehen.

Ted Butler wertet die Mittelabflüsse bei SLV deshalb als bullisches Zeichen für den Silbermarkt. Der Rohstoff-Experte weist seit geraumer Zeit auf eine erhebliche Knappheit bei physischem Silber hin und erwartet eine Preisexplosion, sobald der Run auf die letzten verfügbaren Gold- und Silber-Bestände einsetzt.

EWF: Bundesbank gibt Gold nicht her

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15. März 2010

Diskussionen über die mögliche Verwendung europäischer Goldreserven zur Hinterlegung eines Europäischen Währungsfonds machen die Runde. Doch die Bundesbank winkt bezüglich einer Freigabe deutschen Goldes schon einmal ab.

Das Nachrichtenmagazin Focus berichtete am vergangenen Samstag, das Finanzministerium (BMF) habe den Vorschlag gemacht, alle Euro-Länder sollten ihre Goldreserven „buchhalterisch“ in einen Stabilitätsfonds einbringen. Das BMF wollte die Sache allerdings weder bestätigen noch dementieren.

Aber die Deutsche Bundesbank meldete sich daraufhin zu Wort.

„Sollten sich die Pläne bestätigen, würden sie auf den entschiedenen Widerstand der Bundesbank stoßen“, sagte eine Bundesbank-Sprecherin am Wochenende gegenüber der Presse.

Fakt ist, über die Verwendung der deutschen Goldreserven hat der Vorstand der Deutschen Bundesbank alleinige Entscheidungsgewalt. Weder die Bundesregierung noch die EZB hat darauf Zugriff. Die Goldreserven gelten als Volkseigentum, da sie aus Exportüberschüssen finanziert wurden, die deutsche Unternehmen erwirtschaftet haben.

Es ist wie im privaten Bereich: Gold ist Geld, wenn keine andere Währung mehr im Handel angenommen wird, Gold ist auch auf Notenbankebene ein immer akzeptiertes Tauschmittel.

Interessant in diesem Zusammenhang: Die Bedeutung des Goldes als wichtige Währungsreserve wurden in den vergangenen Jahren immer heruntergespielt.

Mit der Aufhebung des Gold-Devisen-Standard, Anfang der 70er-Jahre, zielte man auf eine komplette Demonetarisierung des Goldes ab.

Die bedeutenden Zentralbank-Käufe des vergangenen Jahres (u.a. Indien, China, Russland) haben bereits deutlich gemacht, dass Gold alles andere als ein „barbarisches Relikt“ darstellt, wie es der Ökonom John Maynard Keynes einmal bezeichnete.

In Krisen wie der jetztigen, muss auch der letzte Währungshüter eingestehen: Banken, Währungen, selbst Staaten können pleite gehen. Gold dagegen, ist immer etwas wert.

Deutsche Bank will an Griechenland-Krise verdienen (Video)

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13. März 2010

In der TV-Sendung Beckmann „Griechenland in Not. Ist der Euro noch zu retten?“ wird die mögliche Rettung des Schuldenstaates thematisiert. Dabei decken die Gesprächspartner (u.a. Theo Waigel, Mr. Dax) interessante Hintergründe auf, worüber man derzeit in Politik und Finanzkreisen in Sachen Griechenland diskutiert.

„Die Zahl, dass Griechenland unmittelbar 15 Milliarden braucht, kommt aus dem Köpfchen von Herrn Ackermann. Herr Ackermann ist derjenige, der die Zahl in Umlauf gebracht hat“. Laut Jorgos Chatzimarkakis, EU-Abgeordneter der FDP, machte der Chef der Deutschen Bank gegenüber der deutschen Politik angeblich den Vorschlag, die deutsche Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) solle für Griechenland eine Bürgschaft übernehmen und die privaten Banken lieferten dann die Kredite. Auf diese Weise könnte auch die Deutsche Bank ordentlich Geld verdienen, ohne ein Risiko dabei einzugehen.

Dieses und weitere interessante Themen („No-Bail-Out-Klausel“, Europäischer Währungsfonds) werden in dem Ausschnitt der TV-Sendung „Beckmann“ vom 8. März 2010 diskutiert. Mit dabei Ex-Finanzminister Theo Waigel, Dirk Müller (Mr. Dax), Alexandros Stevanidis (Süddeutsche Zeitung).

Euro-Drama: Wieder nichts gelernt!

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11. März 2010

Die Bemühungen rund um den so genannten Europäischen Währungsfonds (EWF) sind nichts anderes als ein erneuter Ausdruck dessen, was Politiker seit Jahrzehnten betreiben und unter keinen Umständen aufgeben wollen. Die Sicherung von Macht und die Möglichkeit zur Erhaltung der Ausgaben-UNdisziplin. Wie lange wird das noch gut gehen?

Der EU-Vertrag schließt finanzielle Hilfen anderer Mitgliedsstaaten für ein Land der Union ausdrücklich aus. Das hat gute Gründe. Denn die Stabilitätskriterien sind das wesentliche Fundament einer Staatengemeinschaft mit Ländern unterschiedlicher ökonomischer Leistungsfähigkeit.

Jetzt sucht man einen politischen Weg, auch diese wichtige Selbstbeschränkung zu durchbrechen. Doch letztlich macht es keinen Unterschied, ob nun die EU selbst oder eine andere Institution (EWF) die Schirmherrschaft für einen Staaten-Bail-Out übernimmt. Das Geld müssen die Steuerzahler der zwangsweise vereinigten Wirtschaftsräume aufbringen. Egal, durch welche Kanäle die Kohle vorher fließt.

Motto: Wir können jedes Schuldenproblem lösen, lasst uns einfach neue Schulden machen!

Die große politische Herausforderung bei dieser simplen Strategie: Wie stelle ich es am geschicktesten an, den Schwindel zu verschleiern. Denn das Volk soll zwar erneut geschröpft, aber als Wählerschaft natürlich erhalten bleiben. Also gründet man eine weitere undurchsichtige Institution, von denen es bereits viel zu viele gibt.

Die Politik hat nichts dazu gelernt. Sie droht die gleichen Fehler zu begehen, wie auf dem Höhepunkt der Bankenkrise. Sie wirft schlechtem Geld noch gutes hinterher, anstatt eine sicher schmerzhafte, aber überaus gesunde Marktbereinigung zuzulassen.

Die politische Elite sägt damit am eigenen Ast. Und sie wird sich der Verantwortung stellen müssen, wenn eines Tages wieder radikale Kräfte den Volkszorn kanalisieren.

Vorschlag: Legt die Karten endlich auf den Tisch. Staatsschulden und Volksvermögen werden durch eine Währungsreform gedrittelt. Gebt uns dafür wertstabiles und vernünftig gedecktes Geld. Geld, das als Leitbild für Ehrlichkeit und Gerechtigkeit wieder ein angenehmes und aufrichtiges gesellschaftliches, ökonomisches und politisches Klima schafft! Das wird sicher für alle kurzfristig schmerzhaft sein, sichert aber langfristig unsere Demokratie und damit auch euer politisches Überleben.

Reflektieren Gold-ETFs noch die physische Goldnachfrage?

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10. März 2010

Im Internet kursieren derzeit Spekulationen, ein möglicher Ausverkauf von ETF-Gold könnte zu einem Goldpreisrutsch führen. Dabei korreliert die physisch hinterlegte Goldmenge beim größten Gold-ETF SPDR Gold Trust seit Mitte vergangenen Jahres nicht mehr mit der Goldpreisentwicklung.

Gold-ETFs sind Fonds, deren Anteilsscheine zu einem hohen, möglichst 100%-igen Anteil mit physischem Gold hinterlegt sind. SPDR Gold Trust (Börsenkürzel: GLD) ist der weltweit größte ETF dieser Art. Derzeit lagert die Bullion Bank HSBC offiziellen Zahlen zufolge 1.116 Tonnen Gold für SPDR in ihren Vaults. Durch entsprechende Geldzuflüsse haben sich diese offiziellen Gold-Bestände des Fonds seit Mitte 2007 verdoppelt. SPDR repräsentiert somit eine Goldmenge, die den Zentralbankbeständen Chinas entspricht.

Einige Marktbeobachter befürchten, dass Mittelabflüsse bei SPDR, im Zuge eines verbesserten Weltwirtschaftsklimas und abebbenden Krisenängsten, den Goldpreis unter Druck setzen könnten, weil dann eine Menge Gold auf den freien Markt käme.
„Wir glauben, dass ein massives Problem am Horizont auftaucht, sollte die Investment-Nachfrage gedämpft bleiben oder sollte die Investment-Nachfrage in den nächsten drei oder fünf Monaten sogar wegbrechen“, zitiert die Webseite Miningmx David Cavis, Edelmetallanalyst bei der Credit Suisse, in diesem Zusammenhang.

Tatsache ist aber, dass die Goldbestände von SPDR seit April 2009 nicht mehr gestiegen, sondern tendenziell eher gefallen sind. Der Goldpreis legte dagegen seither um mehr als 20 Prozent zu. Die Korrelation zwischen beiden Größen war bis zum Jahr 2008 noch vorhanden. Im Herbst 2008 explodierten die Fonds-Zuflüsse nach der Lehman-Pleite förmlich. Die SPDR-Goldbestände stagnierten danach aber und folgten nicht der Tendenz eines weiter steigenden Goldpreises.

Die folgenden Grafiken veranschaulichen dies.

Abb. 1: Entwicklung Goldpreis und SPDR-Goldbestände seit April 2009 (indexiert)

Abb. 2.: Entwicklung Goldpreis und SPDR-Goldbestände seit 2007 (indexiert)

Die Entwicklung der Lagerbestände in Gold-ETFs wird von Analysten gerne als Indikator für die generelle Investmentnachfrage auf dem Goldmarkt herangezogen. In diesem Zusammenhang wirft die zuletzt schwache Entwicklung der SPDR-Goldbestände zumindest einige Fragen auch.

Denn neben dem Goldpreis ist auch die private Nachfrage nach Goldbarren und Goldmünzen in den USA im Zeitraum zwischen (einem bereits sehr umsatzstarken) Q4 2008 und Q4 2009 um gut 2 Prozent gestiegen. Dies geht aus dem aktuellen Marktbericht des World Gold Councils hervor.

Die amerikanische Prägeanstalt US Mint konnte die Nachfrage nach Anlagegoldmünzen zuletzt kaum mehr befriedigen. Es kam mehrfach zu Lieferstopps.

Wie passt das alles zusammen?

Kritiker vermuten, dass die amerikanischen Gold-ETFs das Anlegergeld mittlerweile gar nicht mehr in vollem Umfang in echtes Gold investieren, sondern Teile davon in alternative Investments fließen. Die Stagnation der Goldbestände werten sie als ein Zeichen für eine solche Fehlentwicklung.

US-Rohstoffanalyst Ted Butler gehört seit langem zu den Skeptikern. Er wertete die Kluft zwischen der starken Goldpreisentwicklung und den stagnierenden ETF-Beständen zuletzt als generelles Misstrauensvotum gegenüber „Papiergold“ und Befürchtungen, hier könnte bald ein riesiger Schwindel als Licht kommen.

Wie auch immer: Alles andere als Gold in den eigenen Händen, ist lediglich ein in Gold denominiertes Zahlungsversprechen. Dieses kann sich jederzeit in Luft auflösen. Daran sollte man immer denken.

Mehr zu diesem Thema lesen Sie auch in unserem Spezialreport „Schieflagen und Manipulation auf dem Goldmarkt“, den Abonnenten des kostenlosen Goldreporter-Newsletters zum Vorzugspreis von 30 Euro erhalten.

Silbermünzen: Rekordnachfrage in den USA

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9. März 2010

SilberEagleDollarschein — American Silver Eagle, 1 Unze

Im Januar setzte die amerikanische Prägeanstalt U.S. Mint so viele Silbermünzen ab, wie noch nie zuvor in ihrer Agentur-Geschichte.

5,643 Millionen Unzen Silber verkaufte die amerikanische Prägeanstalt U.S. Mint laut Unternehmensangaben in den ersten beiden Monaten des Jahres. Das waren 40,2 Prozent mehr, als während des gleichen Zeitraums des Vorjahres. Alleine im Januar wurden 3,59 Millionen Silber-Unzen abgesetzt. Auf einen einzigen Monat bezogen, ist das Firmenrekord.

„Einer der wesentlichen Gründe, warum Silber so gefragt ist, ist die Tatsache, dass es derzeit sicherlich sehr viel günstiger ist als Gold“, sagt David Beahm, Vice President of Economic Research des großen amerikanischen Edelmetallhändlers Blanchard & Co gegenüber US-Medien. Weiteres Argument: Silber wird in der Industrie stärker benötigt als Gold. In einem wirtschaftlichen Aufschwung könnte dieser Aspekt dem weißen Metall – neben dem Nutzen als Inflationsschutz – eine zusätzliche Wertsteigerung bescheren.

Die U.S. Mint gibt die populären American-Eagle-Münzen in Silber, Gold und Platin heraus. Im vergangenen Jahr gab es aufgrund der großen Nachfrage einen Lieferengpass bei den Gold-Eagle-Münzen, der bis in den Januar hinein anhielt. Einige Wochen lang waren nur noch 1-Unzen-Münzen erhältlich. Kleinere Größen galten aufgrund fehlender Rohlinge als ausverkauft. Aus diesem Grund sanken die Verkäufe von amerikanischen Goldanlagemünzen im Januar und Februar im Vergleich zum Vorjahr um 17,8 Prozent von 205.500 auf 169.000 Unzen.

JP Morgan reduziert erneut Verkäufe: Heben Silber- und Goldpreis nun ab?

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8. März 2010

Die aktuellen Terminmarkt-Reports zeigen, dass sich die großen US-Banken dem kürzlichen Preisanstieg bei Gold und Silber nicht mit dem Aufbau neuer Short-Positionen entgegengestellt haben. Ein bullisches Zeichen!

Vor einem Monat lautete unsere Schlagzeile nach der Veröffentlichung des Bank Participation Reports der US-Terminmarktaufsicht CFTC: „US-Banken reduzieren ihre Short-Positionen: Steigt nun der Goldpreis?“. Das war am 9. Februar. Damals stand Gold bei 1.070 Dollar. Silber kostete 15,20 Dollar pro Feinunze. Seitdem ist Gold um 6 Prozent gestiegen. Silber rauschte sogar 13 Prozent nach oben. Und heute haben wir erneut gute Nachrichten für Edelmetallbesitzer.

Shorts weiter reduziert
Die neuesten Zahlen des Bank Participation Reports vom Futures-Markt zeigen, dass sich die Netto-Short-Positionen der Banken trotz des starken Aufwärtstrends in den letzten Wochen noch einmal verringert haben. Bei Gold sank die Anzahl der durch US-Banken gehaltenen Short-Futures um 7,4 Prozent. Noch deutlicher die Situation bei den Silber-Futures. Gegenüber dem Vormonat verringerte sich die Nettoposition aller durch US-Banken gehaltenen Silber-Shorts um 18,6 Prozent auf 30.431 Kontrakte.

Abb.: Banken reduzierten Gold-Vorverkäufe
Entwicklung der Short-Kontrakt-Mengen an der Warenterminbörse COMEX, gehalten von US-Banken. Quelle: Bank Participation Report der CFTC vom 02.03.2010; Grafik: Goldreporter.de

Was sagen diese Zahlen aus?
Zunächst einmal spielen US-Banken am Warenterminmarkt eine dominante Rolle. Mit großvolumigen Vorwärtsverkäufen (Short-Futures und -Optionen) besteht für sie die Möglichkeit, Kurse an der Warenterminbörse kurzfristig stark zu drücken. Durch Arbitrage-Geschäfte zwischen Spot- und Terminmarkt korrespondieren die Kurse auf beiden Märkten eng miteinander. Terminmarktgeschäfte haben also auch entscheidenden Einfluss auf den Preis für Gold zur sofortigen Lieferung (Spot Price).

Banken betreiben mit Warentermingeschäften Eigenhandel, bauen damit aber auch Gegenpositionen zu anderen Derivate-Geschäften auf, bei denen sie als Kontrahenten ihrer Kunden auftreten. Man spricht in diesem Zusammenhang von so genannten Bullion Banken.

Die starke Short-Konzentration bei Gold und Silber, dominiert von diesen wenigen Banken, wird von Kritikern seit langem als marktbeherrschend und manipulativ angesehen. Man geht davon aus, dass weniger große US-Häuser die Vormachtstellung am Terminmarkt nutzen, um den Goldpreis zu drücken. Man hätte demnach erwarten können, dass nach dem kürzlichen Preisanstieg – vor allem bei Silber – erneut eine „Intervention“ erfolgt, die im Zweifel zu erneut fallenden Edelmetallkursen führt. Dies ist nicht geschehen.

Die Rolle von JP Morgan
Die Daten zur Bankenbeteiligung am Futures-Markt werden nur einmal im Monat von der CFTC veröffentlicht. Seit Dezember 2009 wird die Anzahl der an den Termingeschäften beteiligten Banken in den Reports nur noch genannt, wenn weniger als vier Institute beteiligt sind. Anfang März wurden somit erneut keine entsprechenden Zahlen im Silber-Handel veröffentlicht.

Trotz des Verschleierungsversuches der CFTC ist klar, dass JP Morgan der größte kommerzielle Händler auf dem Terminmarkt ist. Denn entsprechende Daten lassen sich aus einem anderen Bericht entnehmen, dem „OCC’s Quarterly Report on Bank Trading and Derivatives Activities“ der Comptroller of Currency Administrator of National Banks. Er erscheint nur viermal im Jahr und weist JP Morgan jedes Mal als den mit Abstand größten Akteur im Derivatehandel mit Gold und Silber aus.

Die Prognose von Ted Butler
Ein intimer Kenner des Marktes ist der US-Rohstoffanalyst Ted Butler. In einem Interview mit KingWorldNews sagte er am vergangenen Freitag folgendes: „Die aktuellen Berichte, der Commitment of Traders Report und der Bank Participation Report bestätigen, dass JP Morgan zu diesem Zeitpunkt trotz der Rally keine zusätzlichen Kontrakt auf der Short-Seite in Silber eingeht. Das ist die bestmögliche Nachricht. Wenn diese Bank nicht einschreitet und diese Rally nicht mit zusätzlichen Short-Verkäufen kappt, dann dürfte der Silberpreis abheben.“

Auch bei Gold, wenn auch in etwas geringerem Maße, sieht Butler eine ähnliche Entwicklung: „Für den Goldpreis gibt es weiterhin viel Platz nach oben, vor allem wenn JP Morgan nicht als Verkäufer auftritt.“

Bahn frei für steigende Kurse
Klar ist also, dass JP Morgan auf dem Edelmetallmarkt das größte Rad dreht, dieses zuletzt aber sozusagen kaum mehr bewegte. Die Preise für Gold, und vor allem für Silber, könnten nun theoretisch ungehindert von größeren negativen Einflüssen des Terminmarktes weiter deutlich steigen.

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