Die chinesische Zentralbank meldet im dritten Monat in Folge einen Anstieg ihrer Goldreserven. Im Januar kamen knapp 5 Tonnen Gold hinzu.

China kauft erneut Gold

Die chinesische Zentralbank hat den dritten Monat in Folge wieder Gold gekauft. Denn die offiziellen Goldreserven des Landes stiegen im vergangenen Monat auf 73,45 Millionen Unzen an. Das geht aus dem aktuellen Bericht der State Administration of Foreign Exchange (SAFE) hervor, der am heutigen Freitag veröffentlicht wurde.

Damit stieg die gemeldete Goldmenge gegenüber dem Vormonat um 160.000 Unzen. Dieses Gewicht entspricht 4,97 Tonnen. Die gesamten Bestände der People’s Bank of China (PBOC) belaufen sich nun auf umgerechnet 2.284,55 Tonnen.

Chinesische Goldreserven

In den vergangenen Jahrzehnten gab es immer wieder Phasen, in denen die chinesische Zentralbank über Monate und Jahre hinweg keine Bestandmeldungen ihrer Gold-Bestände bekanntgab. Aber darauf folgten oft Zeiträume, in denen regelmäßig monatliche Aufstockungen gemeldet wurden. Das sehen wir offenbar jetzt.

Denn die PBOC hatte zwischen November 2022 und April 2024 umgerechnet rund 316 Tonnen Gold zugekauft. Dagegen erfolgten im Zeitraum bis Oktober 2024 sechs Monate lang keine Bestandsanpassungen.

Goldpreis-Effekte?

Was kann das für den Goldpreis bedeuten? Schon die Gold-Rally im vergangenen Jahr war wesentlich von einer starken chinesischen Goldnachfrage getrieben. Die erneuten Zentralbankkäufe sowie die anhaltenden Kursaufschläge in Shanghai auf den internationalen Goldpreis sind auch ein Faktor für die erneute Kursrally zu Jahresbeginn.

Gold der PBOC

Hier eine Übersicht über die Entwicklung der chinesischen Goldreserven innerhalb der vergangenen zwei Jahre (Quelle: SAFE):

• November 2022: +32,03 t (1.030.000 Unzen)
• Dezember 2022: +30,17 t (970.000 Unzen)
• Januar 2023: +14,93 t (480.000 Unzen)
• Februar 2023: +24,88 t (800.000 Unzen)
• März 2023: +18,04 t (580.000 Unzen)
• April 2023: +8,08 t (260.000 Unzen)
• Mai 2023: +16,86 t (510.000 Unzen)
• Juni 2023: +21,15 t (680.000 Unzen)
• Juli 2023: +23,02 t(740.000 Unzen)
• August 2023: +28,93 t (930.000 Unzen)
• September 2023: 26,13 t (840.000 Unzen)
• Oktober 2023: 23,02 t (740.000 Unzen)
• November 2023: 11,82 t(380.000 Unzen)
• Dezember 2023: 9,02 t (290.000 Unzen)
• Januar 2024: 9,95 t (320.000 Unzen)
• Februar 2024: 12,13 t (390.000 Unzen)
• März 2024: 4,97 t (160.000 Unzen)
• April 2024: 1,87 t (60.000 Unzen)
• November 2024: 4,97 t (160.000 Unzen)
• Dezember 2024: 10,26 t (330.00 Unzen)
• Januar 2025: 4,97 t (160.000 Unzen)

Summe: +336,23 Tonnen (10.810.000 Unzen)

Währungsreserven und Goldanteil

Währenddessen stieg auch der Wert der gesamten chinesischen Währungsreserven gegenüber Vormonat um 0,7 Prozent oder 22,45 Milliarden US-Dollar auf 3.478,00 Milliarden US-Dollar. Dabei wurde der Wert der Goldreserven per Ende Januar nun mit 206,53 Milliarden US-Dollar angegeben. Das sind 15,2 Milliarden US-Dollar mehr (+7,9 Prozent) als im Vormonat und gleichzeitig ein neuer Rekordwert.

Der bisherige Rekordmonat war der Oktober 2024 mit damals 199,05 Milliarden US-Dollar. Der Gold-Anteil an den Gesamtreserven jetzt 5,9 Prozent (Vormonat: 5,5 Prozent). Vor einem Jahr waren es noch 4,3 Prozent.

Dollar-Reserven steigen leicht

Währenddessen ist der Wert der von China gehaltenen US-Staatspapiere im vergangenen November erstmals seit fünf Monaten wieder gestiegen – auf 768,6 Milliarden US-Dollar gesunken. Gegenüber Vormonat sank der Wert um 8,5 Milliarden US-Dollar oder 1,1 Prozent. Das geht aus dem jüngsten Report des US-Finanzministeriums hervor.

Dagegen waren es ein Jahr zuvor noch 782,0 Milliarden US-Dollar – während China vor fünf Jahren hielt noch US-Staatspapiere im Wert von 1,1 Billionen US-Dollar hielt.

Das heißt, China trennte sich in den vergangenen Jahren sukzessive von Dollar-Reserven und kaufte stattdessen Gold. Aber die Abnahme oder Zunahme an Dollar-Reserven steht auch im Zusammenhang mit Kapitalflüssen nach oder aus China.

Trotz dem starken Goldpreis-Anstiegs erleben wir einen weiteren Rückgang der physischen Goldbestände beim größten Gold-ETF.

Silber- und Goldpreis

Am gestrigen Mittwoch ging der Goldpreis mit 2.893 US-Dollar pro Unze aus dem US-Gold-Futures-Handel (April-Kontrakt), was 2.782 Euro entsprach. Damit stiegen die Gold-Notierungen gegenüber der Vorwoche um 3,6 Prozent (USD) bzw. 3,8 Prozent (EUR). Gleichzeitig markierte der Goldpreis drei Tage in Folge ein neues Rekordhoch.

Parallel stieg der Silberpreis im Vorwochenvergleich erneut leicht um 5,1 Prozent bzw. 5,3 Prozent auf 32,98 US-Dollar bzw. 31,71 Euro.

Größter Gold-ETF

Während der Goldpreis also weiter zulegte, zogen Investoren innerhalb der vergangenen fünf Handelstage weiteres Kapital aus dem größten Gold-ETF ab. Denn der Betreiber des SPDR Gold Shares (GLD) meldete per 5. Februar 2025 physische Fondsbestände von 864,19 Tonnen Gold. Damit wurden in einer Woche 1,15 Tonnen ausgebucht. Im Rahmen unserer wöchentlichen Berichterstattung ist es die dritte Bestandsminderung in Folge.

Der Rückgang der Lagermenge ging zuletzt einher mit einem Nettokapitalabfluss in Höhe von 207 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein muss der Fondsbetreiber eine Zehntel Unze Gold physisch einlagern. Hinweis: Bei der Meldung von Kapitalflüssen und Fondsbeständen gibt es in der Regel eine zeitliche Verzögerung. Auf dem Goldmarkt besteht üblicherweise eine Zwei-Tages-Frist, in der physische Bestände nach einem Vertragsabschluss geliefert werden.

Größter Silber-ETF

Währenddessen meldet auch der Betreiber des größten Silber-ETF, dem iShares Silver Trust (SLV), einen weiteren Bestandsrückgang. Denn zuletzt summierte sich das Silber-Inventar des größten Silber-ETFs auf 13.386,65 Tonnen. Das heißt, innerhalb einer Woche wanderten 648,76 Tonnen Silber ab.

Dabei gab es laut den Angaben des Emittenten innerhalb der vergangenen fünf Handelstage einen Netto-Kapitalabfluss von 256 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein ist dieser ETF offiziell mit einer Unze Silber pro ausgegebenem Anteilsschein physisch gedeckt.

Edelmetall-ETFs und Goldpreis

Vergangene Bullenmärkte bei Silber- und Goldpreis waren regelmäßig von deutlich steigenden Beständen in den entsprechenden Edelmetall-ETFs begleitet. Das war besonders im ersten Halbjahr 2024 nicht mehr in bekanntem Maße der Fall, als der Takt auf dem internationalen Goldmarkt wesentlich von China und deren physischer Goldnachfrage vorgegeben wurde. Allerdings trug die ETF-Nachfrage seit den Sommermonaten wieder stärker zur folgenden Goldpreis-Rally bei. 

Generell gelten die Fondsbestände als Nachläufer, die einem steigenden Silber- und Goldpreis mit wachsendem Inventar folgen. Dann nämlich, wenn sich vor allem institutionelle Investoren über dieses Instrument („Papiergold“) auf dem Edelmetallmarkt positionieren. Zudem stieg die Beliebtheit dieser ETFs bei jungen US-Anlegern, die sie zunehmend über Discount-Broker erwerben.

Der Preis für eine Feinunze Gold markierte drei Tage in Folge ein neues Rekordhoch. Trumps Zollpolitik hält die Märkte auf Trab. Was passiert jetzt?

Rekord-Rally bei Gold

Am heutigen Dienstagvormittag um 10:30 Uhr notierte der Goldpreis am Spotmarkt mit 2.817 US-Dollar pro Unze, was 2.722 Euro entsprach. Damit verteuerte sich das Edelmetall gegenüber Vorwoche um 2,7 Prozent (in USD) bzw. 3,4 Prozent (in Euro).

Am Montag markierte Gold ein weiteres Rekordhoch mit 2.815 US-Dollar bzw. 2.721 Euro pro Unze. Nun gab es bereits drei Tage in Folge neue Bestmarken.

Vor allem die Ankündigungen von Importzöllen für zahlreiche Länder und Wirtschaftsregionen durch den US-Präsidenten Donald Trump halten die Märkte derzeit auf Trab. An den gut gelaufenen Aktienmärkten kommt es zu Gewinnmitnahmen, und defensivere Anlageformen sind wieder etwas stärker gefragt. Dazu gehört nicht nur Gold; auch die Kurse am Anleihenmarkt stiegen. Das korrespondiert mit sinkenden Marktzinsen.

Marktzinsen

Zwar rentierten 10-jährige US-Staatsanleihen gegenüber Vorwoche unverändert bei 4,57 Prozent, dafür sanken die Renditen in der Eurozone. Dazu beigetragen hat die EZB-Zinssenkung um 25 Basispunkte am vergangenen Donnerstag.

So lag die Rendite deutscher Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit zuletzt bei 2,41 Prozent – nach 2,55 Prozent in der Vorwoche. Die gleiche Tendenz zeigt sich bei den Anleihen der anderen Euroländer. Das tangiert den Euro-Dollar-Kurs und damit auch den Euro-Kurs von Gold.

Ausblick

Im Mittelpunkt der Berichtswoche stehen sicherlich die US-Arbeitsmarktdaten für Dezember. Denn am Dienstag erscheinen die JOLTs Job Openings (Anzahl der offenen Stellen), am Mittwoch folgt der ADP-Jobreport, am Donnerstag kommen die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, und am Freitag gibt es die offiziellen monatlichen US-Arbeitsmarktdaten. Hinzu kommen der ISM-Einkaufsmanager-Index und die US-Handelsbilanz für Dezember (beide Mittwoch).

Darüberhinaus steht die protektionistische Wirtschaftspolitik der USA weiter im Fokus. Welches Land wird als nächstes mit Einfuhrzöllen belegt? Trump hat die EU bereits vorgewarnt.

Renditen und Gold

Welchen Einfluss haben die Anleiherenditen auf den Goldpreis? Generell gilt: Wenn Staatsanleihen mit guter Bonität höhere Zinsen bringen, steigt ihre Attraktivität bei defensiv ausgerichteten institutionellen Investoren. Dadurch wirkt das zinslose Gold in normalen Zeiten für solche Kapitalverwalter weniger lohnenswert.

Auf solche Einflüsse reagieren auch automatisierte Handelssysteme. Allerdings sind die Anleiherenditen nur einer von vielen Aspekten, die eine Rolle bei der Entwicklung von Gold-Nachfrage und Goldpreis spielen. Wenn an den Kapitalmärkten sichere Häfen gesucht werden, steigen Edelmetalle oft, während die Anleiherenditen sinken (steigende Anleihekurse).

Innerhalb einer Woche zogen Investoren mehr als 700 Millionen US-Dollar aus dem größten Gold-ETF ab. Dabei ist der Goldpreis auf Rekordkurs.

Silber- und Goldpreis

Gold ist weiter im Aufwind. Am gestrigen Mittwoch ging der Goldpreis mit 2.793 US-Dollar pro Unze aus dem US-Gold-Futures-Handel (Februar-Kontrakt), was 2.679 Euro entsprach. Damit stiegen die Gold-Notierungen gegenüber der Vorwoche um 0,8 Prozent (USD) bzw. 0,6 Prozent (EUR).

Dabei schloss der Kurs in US-Dollar nur knapp unter Rekordhoch (2.800 US-Dollar vom 30.10.24), während auf Eurobasis eine neue Bestmarke erreicht wurde (vorher: 2.670 Euro vom 16.01.25). Dagegen sank der Silberpreis im Vorwochenvergleich erneut leicht um 0,1 Prozent bzw. 0,3 Prozent auf 31,39 US-Dollar bzw. 30,11 Euro.

Größter Gold-ETF

Während der Goldpreis also weiter zulegte, zogen Investoren innerhalb der vergangenen fünf Handelstage weiteres Kapital aus dem größten Gold-ETF ab. Denn der Betreiber des SPDR Gold Shares (GLD) meldete per 29. Januar 2025 physische Fondsbestände von 865,34 Tonnen Gold. Damit wurden in einer Woche 4,02 Tonnen ausgebucht.

Der Rückgang der Lagermenge ging einher mit einem Nettokapitalabfluss in Höhe von 739 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein muss der Fondsbetreiber eine Zehntel Unze Gold physisch einlagern. Hinweis: Bei der Meldung von Kapitalflüssen und Fondsbeständen gibt es in der Regel eine zeitliche Verzögerung. Auf dem Goldmarkt besteht üblicherweise eine Zwei-Tages-Frist, in der physische Bestände nach einem Vertragsabschluss geliefert werden.

Größter Silber-ETF

Parallel meldet auch der Betreiber des größten Silber-ETF, dem iShares Silver Trust (SLV), einen Bestandsrückgang. Denn zuletzt summierte sich das Silber-Inventar des größten Silber-ETFs auf 14.035,41 Tonnen. Das heißt, innerhalb einer Woche wanderten 528,02 Tonnen Silber ab.

Dabei gab es laut den Angaben des Emittenten innerhalb der vergangenen fünf Handelstage einen Netto-Kapitalabfluss von 177 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein ist dieser ETF offiziell mit einer Unze Silber pro ausgegebenem Anteilsschein physisch gedeckt.

Edelmetall-ETFs und Goldpreis

Vergangene Bullenmärkte bei Silber- und Goldpreis waren regelmäßig von deutlich steigenden Beständen in den entsprechenden Edelmetall-ETFs begleitet. Das war besonders im ersten Halbjahr 2024 nicht mehr in bekanntem Maße der Fall, als der Takt auf dem internationalen Goldmarkt wesentlich von China und deren physischer Goldnachfrage vorgegeben wurde. Allerdings trug die ETF-Nachfrage seit den Sommermonaten wieder stärker zur folgenden Goldpreis-Rally bei. 

Generell gelten die Fondsbestände als Nachläufer, die einem steigenden Silber- und Goldpreis mit wachsendem Inventar folgen. Dann nämlich, wenn sich vor allem institutionelle Investoren über dieses Instrument („Papiergold“) auf dem Edelmetallmarkt positionieren. Zudem stieg die Beliebtheit dieser ETFs bei jungen US-Anlegern, die sie zunehmend über Discount-Broker erwerben.

Ein erhöhter Gold-Export in die USA verursacht Lieferverzögerungen in London, dank Arbitragegeschäften und Sorgen über US-Zölle. Der Goldpreis steigt.

Gold-Engpässe in London

Die Wartezeit für Gold-Lieferungen aus den Tresoren der Bank of England ist drastisch gestiegen. Während früher wenige Tage ausreichten, dauert der Vorgang mittlerweile vier bis acht Wochen. Dies berichtet die Financial Times unter Berufung auf Insider aus der Branche. Der Grund sei ein massiver Abfluss von Gold nach New York.

Unseren Recherchen zufolge lagerten am Mittwoch 30,4 Millionen Unzen Gold (umgerechnet 945 Tonnen) in den Tresoren der COMEX in New York. Damit betrug der Wert des Goldes rund 84 Milliarden US-Dollar. Seit Jahresbeginn stieg das Inventar um 9 Millionen Unzen (279 Tonnen). In diesem Umfeld ist der Goldpreis weiter gestiegen. 

Unsicherheiten über US-Zölle

Die Unsicherheit über mögliche Zölle auf Rohstoffe, die von der Regierung Trump eingeführt werden könnten, hat laut Marktanalysten zu einer verstärkten Goldverlagerung geführt (Goldreporter berichtete). Ein Experte erklärte, dass Marktteilnehmer ihre Bestände absichern wollten, falls Gold in eine neue Zollrunde einbezogen würde. Aber offiziell hat Trump solche Maßnahmen noch nicht bestätigt.

Arbitrage und Goldpreis

Ein weiterer Treiber für den Goldfluss in die USA sind ungewöhnliche Goldpreis-Differenzen zwischen dem Kassamarkt in London und dem Terminmarkt in New York. Höhere Preise für Gold-Futures auf der COMEX veranlassten Händler, große Mengen nach Amerika zu transportieren, um von der Preisdifferenz zu profitieren.

Die derzeitige Entwicklung erinnert einige Marktteilnehmer an die Covid-Pandemie. Damals führten Transportprobleme und Lieferunsicherheiten zu einem starken Anstieg der Goldbestände in New York.

Die Bank of England sieht die Engpässe gelassen. Gouverneur Andrew Bailey betonte, dass London weiterhin der weltweit wichtigste Handelsplatz für physisches Gold sei. „Wer mit Gold arbeitet, sollte es in London haben“, so Bailey vor dem britischen Finanzausschuss.

Rekordhohe Goldbestände in den USA

Seit der US-Wahl im November wurden 393 Tonnen Gold in die Tresore der COMEX transportiert. Die dortigen Bestände stiegen um fast 75 Prozent auf 926 Tonnen und erreichten damit den höchsten Stand seit August 2022. Marktbeobachter gehen davon aus, dass zusätzliches Gold auch in private Tresore von Banken wie HSBC und JPMorgan geflossen sein könnte.

Goldpreis steigt und Aufschläge für US-Gold

Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um fünf Prozent gestiegen und liegt nur noch 30 US-Dollar unter dem Rekordhoch von 2.800 US-Dollar pro Feinunze (US-Futures). Der Preisaufschlag für physisches Gold an der COMEX lag zuletzt bis zu 60 US-Dollar pro Unze über dem Londoner Referenzkurs. Dieser Aufschlag hat sich jedoch inzwischen auf etwa 10 US-Dollar reduziert, da weiteres Gold nach New York verschifft wurde.

Goldpreis und die Zukunft der Zölle

Ob die US-Regierung tatsächlich Zölle auf Gold einführt, bleibt abzuwarten. Allerdings zeigt der starke Goldfluss nach New York, dass Händler sich auf mögliche Handelshindernisse vorbereiten und von Kursdifferenzen profitieren wollen. Der Goldpreis profitierte insgesamt von dieser Entwicklung.

Die LBMA startet eine digitale Datenbank zur Nachverfolgbarkeit von Goldbarren im Großhandelssektor. Sie soll dem Goldmarkt mehr Transparenz verleihen und ist somit auch eine Antwort auf öffentliche Kritik an der Goldbranche. 

Goldbarren-Datenbank

Die London Bullion Market Association (LBMA) hat die Einführung der Gold Bar Integrity Database (GBI) bekanntgegeben. Diese von dem Schweizer Technologie-Unternehmen aXedras betriebene Plattform soll Transparenz und Vertrauen im globalen Edelmetallmarkt steigern. Die Datenbank ging im Januar online und bietet Marktteilnehmern die Möglichkeit, sich anzuschließen und das digitale System zu nutzen. Bis Ende 2025 sollen alle über 100 Good Delivery-Refiner an Bord sein.

Digitalisierung der Goldmarkt-Daten

Die GBI-Datenbank markiert laut LBMA einen Fortschritt in der Verwaltung von Informationen entlang der Wertschöpfungskette für Edelmetalle. Denn sie bündele zentrale Datenpunkte wie die Einhaltung von Vorgaben zur verantwortungsvollen Beschaffung und Angaben zum Herkunftsland. Zudem ermögliche sie eine sichere und effiziente Weitergabe dieser Informationen an die LBMA durch Raffinerien, Verwahrstellen und weitere Akteure.

Schnellere und sicherere Identifizierung von Goldbarren

Zunächst konzentriert sich die Plattform auf zwei Datensätze: Raffinerie- und London-Vault-Daten. Dadurch sollen Datenerhebung und -verarbeitung beschleunigt und gesichert werden. Darüber hinaus kann die Plattform laut den Angaben der Betreiber Risiken automatisiert identifizieren und potenzielle Probleme frühzeitig erkennen. Das stärke das Vertrauen im Markt, betont LBMA-CEO Ruth Crowell.

Auch Urs Röösli, CEO von aXedras, hebt die Vorteile hervor. Sein Unternehmen hat mit Schlüsselakteuren zusammengearbeitet, um die Technologie weiterzuentwickeln. Durch die sogenannte Distributed-Ledger-Technologie (DLT) werde die Digitalisierung im Goldmarkt vorangetrieben.

Starke Branchenunterstützung

Laut den Angaben der LBMA sind viele Raffinerien bereits angeschlossen und können ihre Daten in diesem Jahr übermitteln. Dies unterstreiche das Engagement der Branche für die Initiative.

Die GBI-Datenbank ist Teil des weiter gefassten Gold Bar Integrity Ecosystems der LBMA, das moderne Technologien integriert, um Marktintegrität und Effizienz zu erhöhen. Ziel sei es, eine kooperative Lösung für künftige Herausforderungen zu schaffen.

Hintergrund

Mehr zu Thema lesen Sie hier: Digitaler Fingerabdruck für Gold: „Mehr Vertrauen und Transparenz“

Einordnung: Die Initiative darf auch als Antwort der LBMA auf immer wieder geäußerte gesellschaftliche Kritik im Hinblick auf die ethische und nachhaltige Förderung, Herkunft und Verarbeitung von Gold gesehen werden. 

Im Vorfeld der Zinsentscheidungen in den USA und Europa tendieren die Marktzinsen in unterschiedliche Richtungen. Der Goldpreis legt weiter zu.

Goldpreis steigt

Am Dienstagnachmittag um 14 Uhr notierte der Goldpreis am Spotmarkt mit 2.744 US-Dollar pro Unze, was 2.632 Euro entsprach. Damit verteuerte sich das Edelmetall gegenüber Vorwoche um 0,7 Prozent (in USD) bzw. 0,1 Prozent (in Euro).

In dieser Woche stehen Zinsentscheidungen in den USA und Europa an. Am Mittwochabend gibt die Fed ihr Sitzungsergebnis bekannt und am Donnerstagnachmittag folgt die EZB. Während in den USA keine Veränderung des Leitzinses erwartet wird, rechnen Marktbeobachter eine weitere Zinssenkung in der Eurozone. Dies spiegelt auch die unterschiedlichen Konjunkturerwartungen in beiden Wirtschaftsregionen wider.

Marktzinsen im Fokus

Im Vorfeld dieser Termine tendierten die Marktzinsen in den USA und Europa in unterschiedliche Richtungen. So rentierten 10-jährigen US-Staatsanleihen am Dienstag mit 4,57 Prozent, was gemessen an den Nachkommastellen geringfügig unter der Vorwoche lag. Dagegen sind die Renditen in der Eurozone zumeist gestiegen. Beispielsweise rentierten deutsche Papiere mit der genannten Laufzeit mit 2,55 Prozent, nach 2,48 Prozent in der Vorwoche.

An den Aktienmärkten herrschte zum Wocheneingang Verunsicherung im Tech-Sektor, mit deutlichen Kursrückgängen bei Tech-Firmen, die bisher vom KI-Boom profitierten. Dafür sorgten Informationen über ein neues, kostengünstiges KI-Modell aus China (Deepseek). Auch solche Entwicklungen können die Nachfrage nach defensiven Anlagewerten kurzfristig erhöhen. Das kann zu steigenden Anleihekursen führen, was sinkende Renditen zur Folge hat. Aber auch der Goldpreis kann profitieren.

In unserer Wochenvorschau vom Montag gibt es weitere Informationen zu den anstehenden Ereignissen der Woche.

Renditen und Gold

Welchen Einfluss haben die Anleiherenditen auf den Goldpreis? Generell gilt: Wenn Staatsanleihen mit guter Bonität höhere Zinsen bringen, steigt ihre Attraktivität bei defensiv ausgerichteten institutionellen Investoren. Dadurch wirkt das zinslose Gold in normalen Zeiten für solche Kapitalverwalter weniger lohnenswert.

Auf solche Einflüsse reagieren auch automatisierte Handelssysteme. Allerdings sind die Anleiherenditen nur einer von vielen Aspekten, die eine Rolle bei der Entwicklung von Gold-Nachfrage und Goldpreis spielen. Wenn an den Kapitalmärkten sichere Häfen gesucht werden, steigen Edelmetalle oft, während die Anleiherenditen sinken (steigende Anleihekurse).

Jedes Jahr befragt die LBMA Branchenvertreter zu ihren Jahresprognosen für Gold, Silber und andere Edelmetalle. Das sind die Forecasts für 2025.

Edelmetall-Umfrage der LMBA

Die jährliche Umfrage der London Bullion Market Association (LBMA) hat die Preisprognosen von 30 Analysten für Edelmetalle im Jahr 2025 ausgewertet. Die Teilnehmer hatten bis zum 13. Januar 2025 Zeit, ihre Einschätzungen abzugeben.

Gold: Höhere Kurse erwartet

Die Analysten gehen von einem durchschnittlichen Goldpreis von 2.736 US-Dollar aus, was einem Anstieg von 14,7 Prozent gegenüber dem Durchschnittspreis von 2024 entspricht (2.386 USD). Dabei liegt der prognostizierte Preis unter dem LBMA-Rekordkurs des Vorjahres von 2.788 US-Dollar.

Trotz optimistischer Prognosen wird ein breites Handelsspektrum erwartet, das auf erhebliche Preisschwankungen hinweist.

• Höchste Prognose: 2.925 US-Dollar (Keisuke Okui, Sumitomo Corp)
• Niedrigste Prognose: 2.500 US-Dollar (Robin Bhar, Robin Bhar Metals Consulting)

Als wichtigste Treiber für die Goldpreis-Entwicklung wurden in der Umfrage genannt:

• Zinspolitik der US-Notenbank (28 Prozent): Erwartete Änderungen bei den Leitzinsen könnten Gold entweder attraktiver oder weniger attraktiv machen.
• Nachfrage von Zentralbanken (21 Prozent): Käufe durch Zentralbanken könnten die Nachfrage und Marktstimmung beeinflussen.
• Geopolitische Risiken (15 Prozent): Unsicherheiten, wie etwa Konflikte oder politische Entwicklungen, könnten Gold als sicheren Hafen stärken.

In den Kommentaren wurde auf die potenzielle Rolle der Fed-Politik hingewiesen, insbesondere auf deren Einfluss auf Inflation und Zinssätze. Zudem könnten geopolitische Spannungen, wie sie 2024 bereits auf den Goldpreis wirkten, auch 2025 eine Rolle spielen. Die Analysten erwarten, dass diese Faktoren weiterhin für Unsicherheit und Schwankungen sorgen könnten.

Silber: Anstieg um 16 Prozent prognostiziert

Dagegen soll die Silberpreis gemäß den Schätzungen im Durchschnitt bei 32,86 US-Dollar liegen, ein Plus von 16 Prozent im Vergleich zu 2024.

• Höchste Prognose: 36,50 US-Dollar (Nicky Shiels, MKS PAMP SA)
• Niedrigste Prognose: 28,25 US-Dollar (Nicholas Frappell, ABC Refinery)

Analysten führten die optimistische Einschätzung auf eine starke industrielle und investive Nachfrage sowie auf enge Verbindung des Silbers zum Goldpreis zurück. Erwartete geldpolitische Lockerungen und ein möglicherweise wachsendes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage könnten zusätzliches Investoreninteresse wecken.

Platin: Kaum Bewegung erwartet

Währenddessen prognostizieren die Befragten für Platin einen durchschnittlichen Preis von 1.021 US-Dollar. Damit liegen die Erwartungen leicht über dem Vorjahr.

• Höchste Prognose: 1.100 US-Dollar (Julia Du, ICBC Standard Bank, und Joni Teves, UBS)
• Niedrigste Prognose: 920 US-Dollar (Kieran Tompkins, Capital Economics)

Die Einschätzungen spiegeln eine verhaltene Marktentwicklung wider. Wie lauten die  Kernargumente der Analysten? Das Angebot werde voraussichtlich schneller wachsen als die Nachfrage, was den Markt weiter belasten könne. Währenddessen seien kaum bedeutende neue industrielle Anwendungen in Sicht, die die Nachfrage nach Platin ankurbeln könnten. Außerdem wirke sich der zunehmende Einsatz von Elektrofahrzeugen, die weniger Platin verwenden, negativ auf die Nachfrage aus. Während Hybridfahrzeuge weiterhin Platin benötigten, bleibe der globale Automarkt insgesamt schwach, was durch höhere Zinsen zusätzlich gedämpft werde.

Palladium: Stabil auf niedrigem Niveau

Der durchschnittliche Preis für Palladium wird auf 991 US-Dollar geschätzt, was nahezu dem Wert von 2024 entspricht.

• Höchste Prognose: 1.090 US-Dollar (Joni Teves, UBS)
• Niedrigste Prognose: 906 US-Dollar (Rhona O’Connell, Stonex Financial Ltd)

Die LBMA-Umfrage deutet darauf hin, dass der Palladiummarkt 2025 durch Überangebot und sinkende Nachfrage belastet sein könnte. Analysten vermuteten, dass die Nachfrage, insbesondere aus der Automobilindustrie, weiter nachlassen dürfte, während die Minenproduktion leicht zurückginge. Es sei möglich, dass der Markt sich einem Gleichgewicht annähere, jedoch seien größere Preisanstiege aufgrund der schwachen Nachfrage unwahrscheinlich.

Gold und Co.

Zur Einordnung, die aktuellen Edelmetall-Spotkurse pro Unze vom 27. Januar 2025:

• Gold: 2.732 USD
• Silber: 29,77 USD 
• Platin: 945 USD
• Palladium: 959 USD

Der Goldpreis ist seit Jahresbeginn um 5 Prozent gestiegen. Nun stehen für Gold und Finanzmärkte bedeutende Handelstage an.

Silber- und Goldpreis

Am Montagvormittag um 10 Uhr notierte der Goldpreis am Spotmarkt mit 2.761 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.634 Euro. Damit verbilligte sich Gold in beiden Währungen um rund 0,2 Prozent. Dagegen gab Silber gegenüber Vortag um 0,6 Prozent nach auf 30,34 US-Dollar bzw. 28,95 Euro. Damit sind Silber- und Goldpreis im Januar bis zu diesem Zeitpunkt jeweils 5,2 Prozent gestiegen.

Wochenausblick

Die neue Handelswoche hat einiges an Spannung zu bieten. Zunächst bleiben die Börsen in China wegen des Neujahrsfestes vom 28. Januar bis 4. Februar geschlossen. Das heißt, hier könnten die zuletzt starken Impulse für den Goldpreis fehlen.

Hinzu kommen die Verfallstermine am US-Terminmarkt. Am Dienstag werden die Februar-Optionen im Gold- und Silber-Geschäft letztmalig gehandelt. Und am Mittwoch ist letzter Handelstag der Januar-Kontrakte bei den Gold- und Silber-Futures.

Zinsentscheidungen

An den Finanzmärkten stehen die anstehenden Zinsentscheidungen im Mittelpunkt des Interesses. Denn am Mittwochabend wird das Ergebnis der Fed-Sitzung bekanntgegeben. Aber eine Zinsänderung wird nicht erwartet. Am Donnerstagnachmittag wird dann die EZB ihre geldpolitischen Maßnahmen bekanntgeben. Analysten rechnen mit einer weiteren Zinssenkung.

So könnte der Hauptrefinanzierungssatz von 3,15 Prozent auf 2,9 Prozent gesenkt werden. Und diese Entscheidung könnte den Euro gegenüber dem US-Dollar erneut unter Druck setzen, nachdem der Euro-Dollar-Kurs sich seit Mitte Januar von dem starken Rückgang seit Oktober etwas erholt hatte. Am Montag kostete ein Euro 1,047 US-Dollar. Ein sinkender Euro-Dollar-Kurs wirkt sich tendenziell kurssteigernd auf den Euro-Goldpreis aus.

Wirtschaftsdaten

In den kommenden Tagen erscheint in den USA zudem eine Reihe bedeutender Wirtschaftsdaten.

Dienstag

• Auftragseingang langlebiger Gebrauchsgüter (Dezember)
• CB-Verbrauchervertrauen

Mittwoch

• Lagerbestände Großhandel

Donnerstag

• Erste Schätzung BIP-Wachstum im 4. Quartal 2024
• Wöchentlicher Arbeitsmarktbericht
• Schwebende Hausverkäufe im Dezember

Freitag

• PCE-Preis-Index
• Private Einkünfte/Ausgaben
• Chicago-Einkaufsmanager-Index

Außerdem gibt es die ersten Schätzungen über das Wirtschaftswachstum in Q4 2024 für Deutschland und die Eurozone (Mittwoch) und die deutsche Inflationsrate im Januar wird am Freitag bekanntgegeben.  

Gold im Januar

Derweil scheint der Januar seinem Ruf als guter Gold-Monat gerecht zu werden. Immerhin ist dieser Zeitraum für den Goldpreis statistisch gesehen der beste des Jahres. Ende Januar 2024 notierte Gold in London mit 2.053 US-Dollar bzw.1.886 Euro pro Unzen. Das heißt, das Edelmetall verteuerte sich innerhalb eines Jahres um 35 Prozent bzw. 40 Prozent (in Euro). Sehen wir in diesem Jahr eine Fortsetzung der Gold-Rally?