Die USA steigen am Dienstag wieder in den Handel ein, Marktzinsen sinken und der Goldpreis bleibt auf hohem Niveau volatil. Am Freitag gibt es neue Inflationsdaten.

Goldpreis bleibt volatil

Am Dienstag um 9:30 Uhr notierte der Goldpreis am europäischen Spotmarkt bei 3.306 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.913 Euro. Damit verteuerte sich das Edelmetall innerhalb einer Woche um 2,6 Prozent (in USD) bzw. 1,9 Prozent (in EUR).

Mit diesen Kursen lag der Goldpreis 2,6 Prozent (in USD) bzw. 3,4 Prozent (in EUR) unter dem Rekordhoch vom 6. Mai 2025. Dabei bleibt die Kursentwicklung volatil. Tagesgewinne und -verluste wechseln sich immer wieder ab.

Berichtswoche

Am gestrigen Montag wurde in den USA nicht gehandelt. Dafür stehen in den kommenden Tagen eine ganze Reihe bedeutender Events an. Dazu gehören auch die Verfallstermine für Gold- und Silber-Derivate am US-Terminmarkt. Am heutigen Dienstag laufen die Juni-Optionen aus und am Mittwoch ist letzter Handelstag der Gold- und Silber-Futures.

Was bietet die Berichtswoche? Am Mittwochabend veröffentlicht die Fed das Protokoll ihrer letzten geldpolitischen Sitzung. Der Donnerstag bringt die zweite Schätzung des US-Wirtschaftswachstums im ersten Quartal. Schließlich steht der Freitag im Zeichen der Inflation. Denn unter anderem wird in Deutschland die Inflationsrate für den Monat Mai veröffentlicht und in den USA erscheint der PCE-Preisindex, an dem die Fed ihre Geldpolitik orientiert.

Marktzinsen

Wir werfen einen Blick auf die Entwicklung der Marktzinsen. Die Rendite 10-jähriger US-Anleihen blieb im Vergleich zur Vorwoche erneut fast unverändert – mit 4,46 Prozent. Dagegen verzeichnen die Zinsen im Euroraum deutlichere Rückgänge. So rentierten 10-jährige deutsche Papiere am Dienstag mit 2,52 Prozent, nach 2,59 Prozent in der Vorwoche.

Die nächste EZB-Sitzung inklusive Zinsentscheid findet in der kommenden Woche statt. Viele Analysten erwarten eine weitere Zinssenkung, nachdem die EZB erst im April die Leitzinssätze um 0,25 Prozentpunkte gesenkt hatte. Es war die siebte Senkung seit Juni 2024. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt derzeit bei 2,4 Prozent.

Renditen und Gold

Welchen Einfluss haben die Anleiherenditen auf den Goldpreis? Generell gilt: Wenn Staatsanleihen mit guter Bonität höhere Zinsen bringen, steigt ihre Attraktivität bei defensiv ausgerichteten institutionellen Investoren. Dadurch wirkt das zinslose Gold in normalen Zeiten für solche Kapitalverwalter weniger lohnenswert.

Auf solche Einflüsse reagieren auch automatisierte Handelssysteme. Allerdings sind die Anleiherenditen nur einer von vielen Aspekten, die eine Rolle bei der Entwicklung von Gold-Nachfrage und Goldpreis spielen. Wenn an den Kapitalmärkten sichere Häfen gesucht werden, steigen Edelmetalle oft, während die Anleiherenditen sinken – also die Anleihekurse steigen.

Viele Institute haben im ersten Quartal 2025 ihre Anteile am größten Gold-ETF erhöht. Größter GLD-Eigner war Morgan Stanley, BlackRock hat stark zugekauft.

Größte Gold-ETF-Investoren

Morgan Stanley war Ende März 2025 der Top-Investor des größten Gold-ETFs, dem SPDR Gold Shares (GLD). Schon im Dezember hatte die US-Großbank den ersten Rang unter den größten Anteilseigner inne. Die US-Investmentbank hat ihre Beteiligung im ersten Quartal 2025 um 13 Prozent aufgestockt und hält nun über 12 Millionen GLD-Anteile im Wert von 3,5 Milliarden US-Dollar.

In den Top 10 befinden sich neben weiteren Großbanken vor allem zahlreiche Hedgefonds – darunter LPL Financial auf Platz zwei. Auch deren Position stieg um 13 Prozent auf 3,9 Millionen Anteile im Wert von 1,1 Milliarden US-Dollar.

BlackRock stockt deutlich auf

Die Milliarden-Grenze überschritt zuletzt auch die weltweit größte Investmentgesellschaft BlackRock Inc. Denn der Finanzkonzern erhöhte das GLD-Engagement in den ersten drei Monaten des Jahres um 77 Prozent auf 3,5 Millionen Anteile im Wert von 1,02 Milliarden US-Dollar. Auch die größte US-Investmentbank JP Morgan stockte auf. Denn deren GLD-Investment stieg um 6 Prozent auf 1,7 Millionen Anteile im Wert von 497 Millionen US-Dollar. Eine Liste mit den zwanzig größten GLD-Investoren finden Sie in der Tabelle unten.

Top-Investoren SPDR Gold Shares Q1 2025

Hintergrund Gold-ETF

Die Daten stammen aus den aktuellen 13F-Aufsichtsberichten der US-Börsenaufsicht SEC. Denn einmal im Quartal müssen die größten Kapitalverwalter in den USA ihre Wertpapierpositionen gegenüber der Börsenaufsicht SEC offenlegen.

Beim SPDR Gold Shares handelt es sich um den weltweit größten mit Gold gedeckten Fonds (Exchange Traded Fund). Denn jeder Anteilsschein dieses ETFs ist offiziell mit einer Zehntel Unze gedeckt. Dabei gibt es keine Begrenzung bei der Ausgabe von Shares.

Die Bestände des Fonds werden in Tresoren in London gelagert – bei der Großbank HSBC und der Bank of England. Die Veränderung der Lagerbestände analysieren wir einmal pro Woche. Währenddessen waren die vergangenen Wochen von einem deutlichen Rückgang der Goldbestände im GLD geprägt. Die ETF-Investments der Banken erfolgen in der Regel im Kundenauftrag. Die großen Geldhäuser selbst positionieren sich eher über Swaps, Futures oder Optionen auf dem Goldmarkt.

Die Goldreserven der Türkei stiegen im April auf einen neuen Rekordwert. Gleichzeitig sind die türkischen Fremdwährungsreserven stark gesunken.

Türkische Fremdwährungsreserven stark gesunken

Die türkische Zentralbank (TCMB) hat neue Angaben zu den finanziellen Rücklagen ihres Landes gemacht. Demnach beliefen sich die gesamten Währungsreserven der Türkei Ende April auf 138,14 Milliarden US-Dollar. Damit sank dieser Wert gegenüber dem Vormonat um 12 Prozent oder 18,37 Milliarden US-Dollar. Schon im März waren die Gesamtreserven um 5 Prozent zurückgegangen.

In diesem Zuge sanken die Fremdwährungsreserven um 24,12 Milliarden US-Dollar oder ein Drittel auf 49,02 Milliarden US-Dollar. Dabei dürfte es sich zu großen Teilen um US-Dollar-Reserven handeln. Dies zumindest würde zum internationalen Kontext passen, mit der durch die US-Zollpolitik ausgelösten Flucht aus US-Dollar und US-Staatsanleihen.

Goldreserven mit neuem Rekordwert

Dagegen nahm der Wert der türkischen Goldreserven um 7 Prozent oder 5,6 Milliarden US-Dollar zu und stieg auf 81,47 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem neuen Rekordhoch.

Die Goldbestände werden nun mit 24,606 Millionen Unzen angegeben, was einer Menge von 771,55 Tonnen entspricht. Damit kamen innerhalb eines Monats 2,64 Tonnen (85.000 Unzen) hinzu. Innerhalb eines Jahres sind die Goldreserven um 10,4 Tonnen oder 1,3 Prozent gefallen.

Die bislang größte Menge an Gold hatte die TCMB im Februar 2023 gehalten. Damals waren es umgerechnet 836,65 Tonnen – also rund 65 Tonnen mehr als zuletzt. Dabei stieg der Goldanteil an den gesamten Währungsreserven der Türkei nun deutlich an auf 59 Prozent (Vormonat: 48,5 %). Im September 2020 wurde hier der bisherige Rekord mit 52 Prozent erreicht.

Gold der Türkei

In den oben genannten Zahlen ist auch Gold enthalten, das von Geschäftsbanken bei der TCMB (zum Beispiel als Sicherheiten für Zentralbankgeld) hinterlegt wurde. Die rein staatlichen türkischen Goldreserven bezifferte der World Gold Council zuletzt auf 623,9 Tonnen.

Die Türkei verzeichnet seit Jahren einen sinkenden Außenwert ihrer Landeswährung. Hohe Goldimporte trugen dazu bei, da dafür in der Regel US-Dollar erforderlich sind. Deshalb haben die türkischen Behörden laut Medienberichten bereits vor einem Jahr Beschränkungen für die Goldeinfuhr erlassen (Goldreporter berichtete). Die Gold-Einfuhrmengen der Türkei stagnierten in den vergangenen Monaten auf relativ niedrigem Niveau – auch wenn es im vergangenen Monat eine leichte Belebung zu verzeichnen war.

Im Zuge des jüngsten Goldpreis-Rücksetzers sanken die Goldbestände des SPDR Gold Shares (GLD) innerhalb einer Woche um 12 Tonnen.

Silber- und Goldpreis

Am gestrigen Mittwoch schloss der Goldpreis im US-Futures-Handel (Juni-Kontrakt) bei 3.317 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.927 Euro. Damit ergibt sich gegenüber der Vorwoche ein kräftiger Wiederanstieg um 4,3 Prozent (in USD) bzw. 2,9 Prozent (in EUR). Von den Rekordkursen Anfang Mai war der Goldpreis damit noch 3,4 Prozent (in USD) bzw. 3 Prozent entfernt.

Währenddessen legte auch der Silberpreis gegenüber der Vorwoche zu. Mit 33,44 US-Dollar bzw. 29,51 Euro pro Unze verteuerte sich Silber um 3,8 Prozent bzw. 2,4 Prozent.

Größter Gold-ETF

Der Kurzrücksetzer in der Vorwoche mit dem Wochentief bei 3.185 US-Dollar war begleitet von einem starken Kapitalabzug aus dem größten Gold-ETF. Denn der Betreiber des SPDR Gold Shares (US-Börsenkürzel: GLD) meldet zum 21. Mai 2025 eine Lagermenge von 919,88 Tonnen Gold. Damit wurden innerhalb einer Woche 12,04 Tonnen ausgebucht.

Im Rahmen unserer wöchentlichen Berichterstattung war es die größte Bestandsminderung seit November 2024. Außerdem wanderte nun fünfmal in Folge Metall aus dem Fonds ab – auf den niedrigsten Stand seit Mitte März.

Ein Netto-Kapitalabfluss in Höhe von 1,06 Milliarden US-Dollar begleitete die jüngste Bestandsabnahme. Seit Mitte April zogen Investoren insgesamt drei Milliarden US-Dollar aus dem ETF ab.

Hinweis: Pro ausgegebenem Anteilsschein muss der Betreiber dieses ETFs eine Zehntel Unze Gold physisch einlagern. Aber bei der Meldung von Kapitalflüssen und Fondsbeständen gibt es in der Regel eine zeitliche Verzögerung. Denn auf dem Goldmarkt besteht üblicherweise eine Zwei-Tages-Frist, in der physische Bestände nach einem Vertragsabschluss geliefert werden.

Größter Silber-ETF

Anders sieht es beim größten Silber-ETF aus. Denn der iShares Silver Trust (SLV) meldet gegenüber der Vorwoche eine Bestandszunahme von 83,43 Tonnen auf 14.054,90 Tonnen. Die Entwicklung war begleitet von einem Netto-Kapitalzufluss in Höhe von 87 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein ist dieser ETF offiziell mit einer Unze Silber physisch gedeckt.

Edelmetall-ETFs und Goldpreis

Bullenmärkte bei Silber und Gold werden regelmäßig von deutlich steigenden Beständen in den entsprechenden Edelmetall-ETFs begleitet. Generell gelten die Fondsbestände aber als Nachläufer, die einem steigenden Silber- und Goldpreis mit wachsendem Inventar folgen. Dann nämlich, wenn sich vor allem institutionelle Investoren über dieses Instrument („Papiergold“) auf dem Edelmetallmarkt positionieren. In den vergangenen Jahren stieg die Beliebtheit dieser ETFs bei jungen US-Anlegern, die sie zunehmend über Discount-Broker erwerben. 

Die Türkei hat die Gold-Importe im April um 57 Prozent gesteigert und sogar 156 Prozent mehr Silber eingeführt als im Vormonat.

Gold-Importe der Türkei

Laut den Angaben der Borsa Istanbul hat die Türkei im vergangenen Monat 15,2 Tonnen Gold ins Land geholt. Damit stieg die Liefermenge gegenüber dem Vormonat um 57 Prozent. Im Vorjahresvergleich nahmen die türkischen Goldimporte um ein Drittel zu. Gleichzeitig verzeichnete man die höchste Goldeinfuhr seit 17 Monaten.

Die Zunahme ereignet sich dennoch in einer Phase relativ schwacher Goldimporte. Das zeigt auch der Blick auf die Einfuhr seit 2017 (unten). Der Mittelwert der vorangegangenen zwölf Monate lag bei 10 Tonnen.

Goldimporte weiter limitiert?

Bereits im April vergangenen Jahres berichteten wir über eine staatliche Importquote für Gold. Der Zweck lag darin, die Handelsbilanz der Türkei zu stabilisieren und die Lira zu stützen. Denn um Gold und Silber an internationalen (westlichen) Märkten zu kaufen, benötigt man US-Dollar. Auch im Jahr 2024 importierte die Türkei durchschnittlich 10 Tonnen. Dagegen waren es im Jahr davor noch 26 Tonnen. Allerdings ist der Goldpreis im vergangenen Jahr auch um 28 Prozent gestiegen.

Ob die tatsächliche türkische Goldnachfrage aktuell höher ist als das durch die Einfuhr bereitgestellte Angebot, lässt sich nicht mit Sicherheit feststellen. Aber die Kauflaune in der Türkei blieb vom starken Goldpreis-Anstieg der letzten Jahre sicher nicht unberührt.

Silber-Importe

Auch die türkischen Silber-Importe stiegen im April stark an. Denn laut der Einfuhrstatistik der Borsa Istanbul gelangten im vergangenen Monat 83,1 Tonnen Silber ins Land. Damit explodierte die Liefermenge gegenüber Vormonat um 156 Prozent und stieg im Vorjahresvergleich um 77 Prozent.

Zum Vergleich: Im Durchschnitt führte die Türkei im vergangenen Jahr 33 Tonnen Silber ein. Dagegen waren es im Jahr 2023 noch durchschnittlich 92 Tonnen und 2022 im Mittel 70 Tonnen pro Monat.

Hintergrund

Angesichts der wirtschaftlichen Probleme und der hohen Inflation gab es in der Türkei bis zuletzt eine große private Gold- und Silbernachfrage (Schmuck). Diese ist aber auch preissensibel. Denn auch in Lira gerechnet erreichte der Goldpreis zuletzt mehrfach neue Rekordhöhen.

Die Inflation in der Türkei bleibt hoch, ist aber zuletzt gesunken. Denn die Inflationsrate im April wurde mit 37 Prozent festgestellt. Dagegen waren es ein Jahr zuvor noch 69 Prozent.

Schwache Währung, Gold und Silber stark gestiegen

Währenddessen bleibt die türkische Lira schwach gegenüber dem US-Dollar, und das trotz der allgemeinen Schwäche der US-Währung. Innerhalb der vergangenen zwölf Monate wertete die Landeswährung um 17 Prozent gegenüber dem „Greenback“ auf neue Rekordtiefs ab. Dagegen stieg der Goldpreis in türkische Lira innerhalb eines Jahres um 65 Prozent. Auch Silber verteuerte sich um 27 Prozent.

Trotz Rekordpreisen importierte China im April so viel Gold wie seit elf Monaten nicht – offenbar wegen starker privater und staatlicher Nachfrage.

China importiert wieder mehr Gold

Chinas Goldimporte haben im April den höchsten Stand seit elf Monaten erreicht. Beobachter führten dies auf eine gelockerte Importpolitik der Zentralbank zurück. Trotz der Höchststände beim Goldpreis soll die Nachfrage im Land weiterhin stark sein – sowohl von institutioneller als auch privater Seite.

Goldimporte auf 11-Monats-Hoch

Wie laut The Edge aus aktuellen Zolldaten hervorgeht, habe China im vergangenen Monat insgesamt 127,5 Tonnen Gold eingeführt. Das sei der höchste Wert seit fast einem Jahr – und ein Anstieg um 73 Prozent im Vergleich zum Vormonat. Dabei hatte der Goldpreis im April mehrere Rekordhochs markiert und war in Shanghai zeitweise auf mehr als 3.500 US-Dollar pro Unze angestiegen.

Die Rolle der Zentralbank

Die chinesische Zentralbank hatte zuletzt die Importbeschränkungen für Gold gelockert (Goldreporter berichtete). Normalerweise dürfen nur ausgewählte Banken Gold ins Land bringen. Nun hat die People’s Bank of China (PBoC) offenbar zusätzliche Lizenzen ausgegeben, um die starke Inlandsnachfrage zu bedienen.

Der deutliche Anstieg bei den Goldimporten erfolgt auch vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen, insbesondere im Zuge des Handelsstreits mit den USA. Analysten erklärten, dass viele chinesische Investoren auf Gold ausgewichen seien, um sich gegen mögliche wirtschaftliche und politische Risiken abzusichern. Diese Entwicklung habe auch zur Goldpreis-Rally Anfang des Jahres beigetragen. Außerdem erhöht die Notenbank ihre Goldreserven seit einigen Monaten wieder kontinuierlich – als Teil einer breiteren Diversifizierungsstrategie. Seit November 2024 hat die PBoC offiziell 30 Tonnen Gold zugekauft.

Der Goldpreis liegt 6 Prozent unter dem Rekordhoch. Die Märkte reagieren auf die US-Bonitätsabstufung und die Zins-Signale der Notenbanken.

Goldpreis 6 Prozent unter Rekordhoch

Am Dienstag um 9:45 Uhr notierte der Goldpreis am europäischen Spotmarkt bei 3.223 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.859 Euro. Damit verbilligte sich das Edelmetall innerhalb einer Woche um 1 Prozent (in USD) bzw. 2,4 Prozent (in EUR).

Mit diesen Kursen lag der Goldpreis 6 Prozent (in USD) bzw. 5,2 Prozent (in EUR) unter dem Rekordhoch vom 6. Mai 2025. Dabei blieb die Kursentwicklung bis zuletzt volatil. Denn am gestrigen Montag startete der Goldpreis noch mit Gewinnen in die neue Woche. Dagegen notierte Gold am Dienstvormittag 0,3 Prozent bzw. 0,5 Prozent unter Vortag.

Moody’s stuft US-Rating herab

Zu Wochenbeginn stand die Kursentwicklung an den Märkten unter dem Eindruck der Bonitätsabstufung der USA. Moody’s stufte die US-Kreditwürdigkeit von Aaa auf Aa1 herab. Damit haben erstmals alle drei großen Ratingagenturen die USA unter die Bestnote herabgesetzt. Als Gründe genannt werden das stark steigende Staatsdefizit, wachsende Zinslasten und mangelnde politische Reformbereitschaft der USA. Moody’s warnte vor einer anhaltenden Verschlechterung im Vergleich zu früheren Jahren und anderen hoch bewerteten Staaten. Die Herabstufung erhöht den Druck auf die Trump-Administration.

US-Zinsen

Auf die amerikanischen Marktzinsen hatte die Herabstufung bislang kleinen entscheidenden Einfluss. Denn die Rendite 10-jähriger US-Anleihen blieb im Vergleich zur Vorwoche unverändert bei 4,47 Prozent. In den vergangenen Wochen gab es eher moderate Inflationsdaten aus den USA.

Der Präsident der Federal Reserve Bank of Atlanta, Raphael Bostic, erklärte am Montag gegenüber CNBC, er erwarte in diesem Jahr nur eine Zinssenkung statt zwei. Die höheren Zölle würden die Inflation antreiben. Er warnte vor steigenden Inflationserwartungen, die die geldpolitische Steuerung erschweren. Preisstabilität habe aktuell Vorrang vor Wachstumsimpulsen.

An den Märkten wird eine US-Zinssenkung nicht vor September erwartet, wenn man die aktuell am US-Terminmarkt gehandelten Wahrscheinlichkeiten betrachtet.

Zinsen in Europa

In der Eurozone sind die Marktzinsen gegenüber Vorwoche deutlicher gesunken. So rentierten 10-jährige deutsche Staatsanleihen am Dienstag mit 2,59 Prozent – nach 2,67 Prozent vor einer Woche.

Die nächste EZB-Sitzung findet in der ersten Juni-Woche statt. Viele Analysten erwarten eine weitere Zinssenkung, nachdem die EZB erst im April die Leitzinssätze um 0,25 Prozentpunkte senkte. Es war die siebte Senkung seit Juni 2024. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt derzeit bei 2,4 Prozent.

Goldpreis-Ausblick

Zuletzt blieben die noch vor Wochen dominierenden Goldpreis-Impulse aus den USA und China aus. Deshalb befindet sich Gold weiterhin auf einem Konsolidierungspfad.  

In der laufenden Berichtswoche stehen keine bedeutenden US-Konjunkturdaten zur Veröffentlichung an. Am Donnerstag wird für Deutschland der HCOB-Einkaufsmanager-Index und der ifo-Geschäftsklima-Index veröffentlicht.

Ansonsten stehen die weiteren Entwicklungen im Zollstreit und die möglichen Friedensverhandlungen im Ukraine-Krieg im Fokus.

Der Goldpreis konsolidiert. Während Bank of America vorerst keine neuen Rekorde erwartet, sprach JP Morgan zuletzt schon von der 6.000-Dollar-Marke.  

Goldpreis-Entwicklung

Am Montagvormittag um 9:30 Uhr notierte der Goldpreis am europäischen Spotmarkt mit 3.230 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.878 Euro. Damit ergab sich gegenüber Vormonat ein Anstieg um 0,9 Prozent (in USD) bzw. 0,4 Prozent (in EUR). Zuletzt war die Kursentwicklung bei Gold von steigender Volatilität geprägt (Goldpreis – Bullen gegen Bären: Wer setzt sich durch?).

Mit dem aktuellen Kursniveau hat sich das Edelmetall gegenüber dem Rekordhoch vom 6. Mai um knapp 6 Prozent verbilligt. Auf Euro-Basis sind es 4,6 Prozent Abschlag. Droht jetzt eine stärkere Kurskorrektur oder erholt sich der Goldpreis wie in den vergangenen Monaten wieder zügig? Wir präsentieren dazu die jüngsten Gold-Prognosen.

Citi Bank – Strukturell optimistisch

Nach dem Rekordlauf bis Anfang Mai hat Citi seine kurzfristige Goldpreis-Prognose gesenkt. Das Drei-Monats-Ziel liegt nun bei 3.150 US-Dollar je Unze, zuvor waren es 3.500 Dollar. In den kommenden Monaten erwartet die Bank eine Konsolidierung zwischen 3.000 und 3.300 Dollar. Der Anstieg sei durch eine „perfekte Mischung“ aus Risikoaversion und geopolitischen Spannungen getrieben worden. Da sich die Handelsgespräche nun entspannen, könne die spekulative Nachfrage nachlassen.

Strukturell bleibt Citi optimistisch: Hohe Vermögensallokationen und zunehmende Goldreserven der Zentralbanken stützen den Markt. Gegenwind sieht die Bank durch sinkende Schmucknachfrage und potenziell steigendes Altgoldangebot bei hohen Preisen. Insgesamt gelte: Gold brauche nun eine Atempause.

Bank of America – Höhepunkt vorerst erreicht

Laut Francisco Blanch, Rohstoffchef bei Bank of America (BofA), könnte der Goldpreis mit dem jüngsten Rekordhoch bei 3.500 US-Dollar vorerst seinen Höhepunkt erreicht haben. Sie verweist auf eine aktuelle Umfrage unter globalen Fondsmanagern. Hier stuften 45 Prozent der Befragten Gold als „überbewertet“ ein – ein Rekordwert nach dem starken Preisanstieg 2025. Zwar sei Gold seit Jahresbeginn um über 22 Prozent gestiegen, doch die hohe Marktdurchdringung und sinkende Schmucknachfrage (minus 20 Prozent) könnten auf eine Trendwende hindeuten.

Blanch betonte, dass eine anhaltende Preissteigerung nur mit weiter wachsender Investoren- und Zentralbanknachfrage möglich sei – idealerweise mit einem Wachstum von mehr als 10 Prozent pro Jahr. Derzeit liege dieser Wert bei rund 5 Prozent.

Kurzfristig erwartet die Bank daher eine Konsolidierung, zumal jüngste politische Entspannungen – etwa das Handelsabkommen mit China – den Aufwärtsdruck verringern. Langfristig bleibe BofA jedoch optimistisch für Gold, nennt aber einen Zielpreis von 3.500 US-Dollar als harte Marke. Neue geopolitische Spannungen – etwa im Russland-Ukraine-Konflikt – könnten laut Blanch ein erneuter Kurstreiber sein.

UBS – Kursziel 3.500 Dollar

Die Schweizer UBS zeigt sich weiterhin optimistisch für Gold und sieht den Preis bis Jahresende bei bis zu 3.500 US-Dollar je Unze. Laut UBS-Strategin Joni Teves sprechen geopolitische Spannungen, Zinssenkungserwartungen der US-Notenbank und die anhaltende Investitionsnachfrage für eine positive Entwicklung. Trotz jüngster Volatilität bleibe der Aufwärtstrend intakt.

Teves betont, dass die Positionierung am Markt – etwa bei ETFs und Futures – noch Spielraum nach oben biete. Eine mögliche Kurskonsolidierung in den Sommermonaten könnte daher attraktive Einstiegschancen bieten.

Zudem sieht UBS eine weiterhin starke physische Nachfrage in Asien, auch wenn die Schmucknachfrage unter hohen Preisen leidet. Entscheidend bleibe die US-Geldpolitik: Sollte die Fed unerwartet restriktiver agieren, wäre das ein Risiko für den Goldpreis. Solange jedoch Wachstumssorgen und Unsicherheiten bestehen, bleibe das Umfeld günstig.

Laut Einschätzung von Saxo Bank hat der jüngste 90-tägige Waffenstillstand im Handelskonflikt zwischen den USA und China die Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen deutlich gedämpft. Infolge dieser Entspannung sei der Goldpreis kräftig gefallen und habe mit einem Rückgang von rund fünf Prozent die stärkste Korrektur seit 2023 erlebt. Damit wurde das diesjährige Kursziel von 3.500 US-Dollar pro Unze vorzeitig erreicht.

Saxo Bank – Gewinnmitnahmen bei Gold

Die Analysten von Saxo Bank betonen jedoch, dass die langfristigen Fundamentaldaten weiterhin für Gold sprechen. Trotz der aktuellen Konsolidierungsphase seien zentrale Treiber wie anhaltende geopolitische Spannungen, hohe Staatsverschuldung, inflationsbedingte Absicherung sowie anhaltende Käufe durch Zentralbanken nach wie vor gegeben.

Kurzfristig sei der Markt durch Gewinnmitnahmen und zurückgehende Zuflüsse in westliche ETFs belastet. Auch in China habe die Nachfrage über yuan-denominierte Goldprodukte zuletzt nachgelassen. Die spekulative Positionierung an der COMEX sei spürbar zurückgegangen, was laut Saxo Bank ein Hinweis auf Unsicherheit im Markt sei.

Ein nachhaltiger neuer Aufwärtsimpuls für den Goldpreis sei aus Sicht der Bank erst dann zu erwarten, wenn ein klarer technischer Ausbruch oder ein neuer makroökonomischer Katalysator – etwa verschärfte geopolitische Spannungen oder schwächere US-Daten – erfolgt.

JP Morgan – Goldpreis 6.000 US-Dollar

Laut Fortune veröffentlichte JP Morgan vor gut einer Woche noch extrem, aber auch längerfristige optimistische Prognose.  Denn dort heißt es, der Goldpreis könnte bis 2029 auf 6.000 US-Dollar je Unze steigen. Voraussetzung wäre, dass nur 0,5 Prozent der US-Vermögenswerte, die von ausländischen Investoren gehalten werden, in Gold umgeschichtet würden.

JP Morgan begründet das mit dem begrenzten Angebot an Gold, wodurch schon ein kleiner Nachfrageanstieg starke Preisimpulse auslösen könne. Bereits heute sei das Vertrauen in US-Anlagen angesichts geopolitischer Spannungen, hoher Inflation, wachsender Haushaltsdefizite und politischer Unsicherheiten rückläufig.

Zentralbanken erhöhten nach der Russland-Sanktion 2022 ihre Goldreserven – aus Sorge, ebenfalls vom Zugriff auf Dollar- oder Euro-Vermögen ausgeschlossen zu werden. Die Analysten bleiben langfristig „strukturell bullish“ und erwarten kurzfristig ein Kursziel von 3.675 Dollar bis Ende 2025 und über 4.000 Dollar im Jahr 2026.

Der neue „In Gold We Trust“-Report sieht den Goldpreis nicht als überhitzt an  – mit Kurszielen von bis zu 8.900 US-Dollar und einem globalen Systemwandel.

„In Gold We Trust“-Report

Der neue „In Gold We Trust“-Report 2025 ist erschienen. Die jährlich veröffentlichte Studie gilt als eine der meistbeachteten Analysen zum globalen Goldmarkt. Dabei betrachten die Verfasser Gold als klaren Profiteur geopolitischer und monetärer Krisen. 

Die Autoren Stöferle und Valek vergleichen die heutige Situation mit der „Big Short“-These – jedoch umgekehrt. Gold sei der „Big Long“: eine strategische Wette auf anhaltende Instabilität. Die Goldhausse sei nicht überhitzt. Vielmehr befinde sich der Markt im Übergang zur öffentlichen Beteiligungsphase eines säkularen Bullenzyklus.

Die mögliche Rückkehr Donald Trumps ins Präsidentenamt habe eine wirtschaftspolitische Wende eingeleitet. Dabei gehe es um gezielte Dollar-Abwertung, Zölle und indirekte Schuldenreduktion. Doch diese Strategie erhöhe die Unsicherheit rund um die globale Leitwährung. Deshalb steige das Interesse an stabilen Werten wie Gold.

Rückgrat eines neuen Systems

Zentralbanken weltweit, vor allem in Asien, stocken ihre Goldreserven weiter auf. Der Goldanteil an den globalen Währungsreserven liegt nun bei 22 Prozent – so hoch wie zuletzt 1997. Deshalb sehen die Autoren Gold als Kandidat für eine neue Weltwährungsordnung. Mögliche Folge: ein System wie „Bretton Woods III“, bei dem Gold wieder eine zentrale Rolle spielt.

Hohe Schulden, Inflationsrisiken und politische Eingriffe prägen das Umfeld. Dabei spreche vieles für Gold als liquiden, krisenfesten Sachwert. Der sogenannte Schatten-Goldpreis – also der theoretische Wert bei voller Gelddeckung – liege bei über 21.000 US-Dollar.

Prognose: Goldpreis bis 8.900 Dollar

Während Gold nahe an Rekordhochs handelt, bleiben Silber, Minenaktien und Rohstoffe zurück. Doch die Autoren erwarten bald eine Trendwende. Besonders bei Silber sehen sie ein strukturelles Angebotsdefizit. Deshalb könne das Edelmetall kräftig nachziehen.

Außerdem gelte Gold langfristig wieder als sicherer Hafen – ob bei Inflation, Rezession oder geopolitischen Schocks. Bis 2030 prognostiziert die Studie einen Goldpreis zwischen 4.800 und 8.900 US-Dollar. Der „Big Long“ sei Ausdruck eines historischen Systemwechsels.

Der vollständige Report ist unter ingoldwetrust.report kostenlos verfügbar. Die Ausgabe umfasst 466 Seiten.

Der Goldpreis hat sich um mehr als 7 Prozent von seinem Allzeithoch entfernt. Dabei zogen Investoren weiteres Geld aus dem größten Gold-ETF ab.

Silber- und Goldpreis

Am gestrigen Mittwoch schloss der Goldpreis im US-Futures-Handel (Juni-Kontrakt) bei 3.180 US-Dollar pro Unze. Das entsprach 2.844 Euro. Damit notierte Gold 7,4 Prozent unter dem Rekordhoch vom 21. April 2025. Auf Euro-Basis kam der Goldpreis um 5,2 Prozent von der Bestmarke am 9. Mai 2025 zurück.

Allein gegenüber der Vorwoche sanken die Goldkurse um 5,6 Prozent (in USD) bzw. 4,6 Prozent (in EUR). Dagegen entwickelte sich der Silberpreis in diesem Zeitraum uneinheitlich. Denn während sich das Edelmetall auf Dollar-Basis um 0,5 Prozent verbilligte, stieg der Silberkurs in Euro um 0,5 Prozent – mit Kursen von 32,23 US-Dollar bzw. 28,82 Euro pro Unze.

Rahmenbedingungen

Das heißt, Gold verzeichnete in den vergangenen Tagen einen stärkeren Kursrückgang. Dabei befand sich der Goldpreis seit Jahresbeginn noch 20 Prozent im Plus – auf Euro-Basis waren es 12 Prozent. Neben den fundamentalen Rahmenbedingungen, insbesondere die Annäherung in dem von den USA losgetretenen Zollstreit, spielen bei der aktuellen Konsolidierung auch charttechnische Einflüsse eine Rolle (Goldpreis: Droht jetzt ein stärkerer Abverkauf?)

Größter Gold-ETF

In diesem Umfeld setzte sich auch der Metall- und Kapitalabzug aus dem größten Gold-ETF fort – dem SPDR Gold Shares (GLD). Denn der Betreiber des GLD meldet zum 14. Mai 2025 eine Lagermenge von 931,92 Tonnen Gold. Damit wurden innerhalb einer Woche 5,75 Tonnen ausgebucht. Die Bestandsabnahme wurde von einem Netto-Kapitalabfluss in Höhe von 81 Millionen US-Dollar begleitet.

Hinweis: Pro ausgegebenem Anteilsschein muss der Betreiber dieses ETFs eine Zehntel Unze Gold physisch einlagern. Aber bei der Meldung von Kapitalflüssen und Fondsbeständen gibt es in der Regel eine zeitliche Verzögerung. Denn auf dem Goldmarkt besteht üblicherweise eine Zwei-Tages-Frist, in der physische Bestände nach einem Vertragsabschluss geliefert werden.

Größter Silber-ETF

Dagegen stiegen im gleichen Zeitraum die Bestände des größten Silber-ETF (iShares Silver Trust; SLV) um 12,73 Tonnen auf 13.971,47 Tonnen. Die Entwicklung war begleitet von einem Netto-Kapitalzufluss in Höhe von 43 Millionen US-Dollar. Pro ausgegebenem Anteilsschein ist dieser ETF offiziell mit einer Unze Silber physisch gedeckt.

Edelmetall-ETFs und Goldpreis

Bullenmärkte bei Silber und Gold werden regelmäßig von deutlich steigenden Beständen in den entsprechenden Edelmetall-ETFs begleitet. Generell gelten die Fondsbestände aber als Nachläufer, die einem steigenden Silber- und Goldpreis mit wachsendem Inventar folgen. Dann nämlich, wenn sich vor allem institutionelle Investoren über dieses Instrument („Papiergold“) auf dem Edelmetallmarkt positionieren. In den vergangenen Jahren stieg die Beliebtheit dieser ETFs bei jungen US-Anlegern, die sie zunehmend über Discount-Broker erwerben.